2016年飞机行业供给现状分析及长期需求趋势预测

　　1、供给端平稳增长

　　飞机的供给主要受两大飞机生产商波音和空客的控制。从历史数据来看，波音和空客在航空运输业 的周期波动中非常谨慎地安排了每年的飞机生产数量，其生产量的周期波动幅度远远低于订单所反 映的需求端的波动幅度，大致实现了供给端的平稳增长。虽然民航飞机制造市场还存在一些其他竞 争者，例如 Embraer、Bombardier 等，最近几年也有一些有关即将上市的竞争机型的新闻报道， 例如俄罗斯的 Irkut、中国商飞等。

　　但从市场地位而言，波音和空客长期占据民航飞机市场份额的 80%以上，具有垄断地位。对于航空公司而言，虽然其他竞争者的产品可能定价更为低廉，但飞机 飞行的安全可靠性被放在首位。

　　同时，不同类型的飞机在操作、性能和维护方面都有很大区别，不 同生产商制造的飞机在运营上的成本差异更大，需要航空公司额外配备专门的机组人员并投入大量 的培训费用。因此飞机租赁公司也都选择组建以热门机型为主的机队，以实现飞机在不同航空公司 和地区之间的灵活配置。

　　未来也可能出现性能更好价格更低的竞争飞机，但基于安全及运营成本考 虑，新飞机制造商可能需要花费比较长的时间才能挑战波音和空客的市场地位，在目前的时点暂时 无法看到这种可能性，因此波音和空客的生产力基本可以用来分析整个飞机市场的供给水平。

波音和空客历年订单数量和当年交付飞机数量

　　2、飞机需求是一个复杂变量

　　飞机需求置身于整个国际宏观系统中，由很多复杂的经济变量和人口变量决定。但从民航新飞机的 用途出发，总的来说有三个方面：自然增长需求、新市场需求、替代需求。

　　自然增长需求主要来自经济的增长。经济增长促进了商务出行的人数和次数，商品交易的繁荣增加 了货运的频率和规模，消费增长的同时休闲旅游的出行也得到提升，旺盛的民航出行需求开始可以 通过增加飞机飞行频率来满足，但最终表达为对新飞机的需求。

　　新市场：伴随着航空运输业的自由化趋势，更少的航空管制和新航线的增加非常明显地促进了新兴 市场对飞机的需求，在发达国家，随着廉价航空的运营，很多过去被认为需求并不足以支撑航线盈 利的路线也成功运营。

　　替代需求：飞机是一种有寿命的资产，随着飞机服役时间的增长，需要的维护和维修费用也逐渐上 升，当达到飞机资产边际收入和边际成本的平衡，就意味着飞机经济使用寿命的终结（economic useful life）。但飞机的实际使用时间通常更短，原因包括：航空公司为了增强竞争力而引进新飞机 提升乘机体验，油价上涨导致运营节能型新飞机更为划算，为了适应最新的碳排放监管需要更换旧 机型等。新飞机替代旧飞机是预测飞机需求量的重要组成部分。

　　3、飞机需求和GDP 增长之间的关联性

　　全球经济的增长是航空运输需求的重要驱动力。空客的研究表明，在过去 40 多年中，RPK 的增速 对世界经济的增速弹性约为 1.3，而 Ascend 的研究结果是 2.0。也就是说，全球 GDP 增长 1%，飞 机需求增长 1.3%-2%。同时，历史数据表明，虽然战争、恐怖袭击、原油价格飞涨和金融危机都对 航空业产生了负面影响，但航空需求在过去 45 年中显示出强劲的持续增长力，仅在 1991、2001 和 2009 三年出现过负增长，年均复合增长率约为 5.8%，而同一时期实际 GDP 年均复合增长率约 为 3.6%，商用飞机数量增长率约为 4.1%。根据波音最新的市场预测，2015 年到 2035 年全球 GDP 增速为 2.9%， 航空需求增速 4.8%，全球范围内中产阶级人数的持续增加，尤其是亚洲新兴 市场中国和印度庞大的人口基数将为航空需求的上涨提供坚实的支持。

航空需求增速与实际 GDP 增速高度相关

　　4、飞机需求的长期趋势预测

　　空客和波音在 2015 年和 2016 年分别发布了对未来二十年飞机市场的预测，预测结果都非常乐观。 空客认为，全球机队数量将从 2015 年初的 17,354 架增加至 2034 年的 35,749 架，年均复合增长 率为 3.7%。其中原有机队按照每年 7.1%的比例退役，20 年间新飞机的总需求为 31,781 架，替换 需求占比 42%而新增需求占比 58%（自然增长需求和新市场需求共同组成了的新增需求）。波音 认为，全球机队数量将从 2016 年初的 22,510 架增加至 2035 年的 45,240 架，年均复合增长率为 3.6%。其中原有机队按照每年 6.7%的比例退役，20 年间新飞机的总需求为 39,620 架，替换需求 占比 43%而新增需求占比 57%。

空客预测 2015 年到 2034 年飞机需求量

波音预测 2016 年到 2034 年飞机需求量