2016年中国重卡市场规模现状及发展趋势预测

　　自今年2 月以来，重卡已经连续8 个月同比正增长，其中8月增速更是创下今年以来新高，同比增长达到44.2%。2016 年1-9 月累计销量达到49万辆，同比增长20%，重卡的全面复苏已无疑问。

2015-2016年中国重卡月度销量

　　重卡销量自2010 年超过100 万辆之后，2011/12 年明显见顶回落，2013 年短暂复苏之后又开始两年的下滑，我们预计2016 年销量为65 万辆左右，同比增长18.2%。

2005-2016年中国重卡年度销量

　　重卡三类车型销量均于16 年开始呈现整体向上趋势，同比正增速已站稳，尤其是半挂牵引车和整车，8 月同比增速分别达到了42%和67%。其中整车与非完整车辆增长恢复前期弱于半挂牵引车，但近3 个月也开始明显回升，后续如基建继续加码，仍有向上空间。半挂牵引车今年以来一直保持着好于其它两类重卡的增速，近几个月一直保持着30%以上的增速。

2015-2016年重卡分类销量同比增速

　　从月度市场份额变动来看，整车与半挂牵引车份额占比已保持在70%以上，其中半挂牵引车占比由15 年1 月的37%提升至16 年8 月的47%，销量贡献保持第一，重卡整车的市场份额也相对稳步提升。

2015-2016年重卡分类市场份额

　　分企业来看，上汽依维柯红岩、一汽解放、江淮、大运和陕西重汽等增速较快；尤其是一汽解放今年前9 个月以累计66%的增速跃居行业总销量榜首，上汽依维柯红岩以67%的累计同比增长位列增速第一；而陕西重汽增速稳步提升，中国重汽也从7 月开始发力。

Top 10 重卡车企销量

一汽集团重卡销量

中国重汽重卡销量

陕西重汽重卡销量

江淮汽车重卡销量

　　尽管本轮重卡的复苏表现较好，但固定资产投资额累计同比增速自09 年来一直处于下行区间，固定资产投资增速放缓不利于工程类重卡，尤其是中国重工业化时代的结束和中长期的结构转型，对工程类重卡中长期的影响依然不利。

固定资产完成额累计同比（左）与重卡（右）累计同比走势

　　中国经济结构的转型已经在过去三年有所反应，铁路总的货运量自13 年起开始下降，预计和大宗商品的需求不振有关；而公路货运量13 年绝对值和占比基本上维持在稳中有降的格局。从货物周转量的数据来看，公路货物周转量好于铁路货物周转量，并且已维持住30%以上稳定占比，而铁路货物周转量同货运量走势相同，均从13 年起进入双降。

2005-2015年中国铁路货运量及占比

2005-2015年中国公路货运量及占比

2005-2015年铁路货物周转量及占比

2005-2015年公路货物周转量及占比

　　另外一大中长期的隐忧是中国铁路货运对重卡运输的替代是中长期的。2010 年后中国铁路的里程数，尤其是高铁里程数依然保持稳步增长，高铁里程数的增长将有效缓解2010年前的铁路运力不足的状况，未来铁路运输凭借成本优势还是对公路货运有替代趋势。

2008-2015年铁路与高铁运营里程数

　　2013 年前后中国重卡的保有量数据已经超过了500 万辆，目前接近550 万辆左右，按照重卡5~8 年的更新周期来看，每年的更新需求在68~110 万辆之间，更新的需求空间较大。

2006-2015年中国重卡保有量数据

　　即使是按照新增量的更换需求来看，2009~2011 年前后购臵的车辆在未来1-2 年内面临着更新，这三年重卡的销量总和在253 万辆左右，理论上来看重卡整体面临着较大的更
新需求。

重卡更新需求模型

　　8 月18 日，交通运输部、工业和信息化部、公安部、工商总局、质检总局五部门联合发布了《关于进一步做好货车非法改装和超限超载治理工作的意见》、《车辆运输车治理工作方案》及一系列后续政策，旨在加强对货车超限超载与非法改装的整治，推进汽车整车物流行业健康发展。

2016 年7 月以来，交通运输部等五部门颁布的治理货车超限超载政策性文件

　　《车辆运输车治理工作方案》规定也在2016 年9 月21 日开始执行，将全面禁止“双排车”通行，且2017 年6 月、12 月份前分别完成20%/60%不合规运输车的更新改造。预计重卡用户在相对观望之后，会陆续开始更新车辆。

《车辆运输车治理工作方案》要点

　　2009 年至今，用作物流运输的半挂牵引车和重卡完整车辆的累积销量为181/140 万辆左右，这部分车辆是超载治理的重点对象。

重卡分类别销量与合计

　　按照目前市场实际的超载数据和治理标准，我们预计单台重卡运力下降在10~20%之间，如果简单按照半挂牵引车和重卡完整车辆15%释放的运力来看，需要新增的重卡车辆在48 万辆左右。考虑到中长期铁路货运将对公路货运的替代，以及目前公路货运的总量和周转量已经停滞不前、而保有量依然在逐步增加等因素，都会导致新释放的运力不会完全传递到新车的更新需求上，而且治理超载的严格与否也会对更新需求产生不确定影响。假设严格执行治理超载的方案，按照多重情景假设，预计对重卡的2 年中期的新增需求在23~34 万辆之间，但考虑到实际运力并不会完全满足以及中长期供货货运的比例被铁路的替代，我们预计未来2 年内可能需要新增的运输车辆在20 万辆上下。

超载运力释放情景分析

　　展望4Q，在周期性复苏的基础上，预计行业将迎来传统旺季、超载治理带来运价提升和基建加码减少房地产限购带来的负面影响，行业复苏周期有望延长。明年3 月有望成为更新旺季：根据历史数据，上一轮正增长周期从2013 年4 月持续到2014 年5 月，为期13 个月。本次重卡行业从2016 年2 月开始复苏，如无大的意外，重卡行业景气度至少可以维持到明年3 月。

重卡行业同比周期规律

　　运价指数进入旺季，销量上行可期：跟据中国公路物流协会运价指数显示，运价指数的走势和重卡销量的走势呈现明显的环比正相关性。按照正常的年末年初的旺季特征，以及此次超载治理的结果反馈来看，终端物流的运价已经开始有明显上涨迹象，预计重卡行业4Q 旺季可期，超载严格治理有望带来运价指数的长期上行，重卡复苏周期将延长，带来重卡产业链盈利能力的持续复苏。

重卡销量和公路物流运价指数

　　考虑到目前治理超载刚刚执行，终端的重卡用户存在部分观望情绪，重卡是典型的生产资料，预计明年3 月旺季有望迎来更新高峰期，更新的需求有望延续到明年年中甚至年底，如果这部分更换节制按照2016/17/18 年更换为5/10/5 万辆的节奏进行，预计明年

　　销量有望挑战2014 年销量的阶段性高点。

　　基建投资稳定在高位，房地产限购影响小：尽管国庆长假期间，多城市开始新一轮的房地产限购政策，但是考虑到实际上今年以来房地产投资的同比增速相对基建投资并不在高位，而且随着房地产的限购，基建投资反而可能加速，有利于工程类重卡销量的复苏。

基建+房地产投资累计同比增速走势

　　重卡复苏持续时间延长，利好产业链公司业绩回升。最受益的依然是威孚高科旗下的博世汽柴；中长期来看，产品升级是国内重卡行业发展的主要趋势，中国重汽还将明显受益，如销量如期回暖。