近两年调味品行业增速放缓，尤其是酱油行业，2015年1-10月我国酱油、食醋及类似制品行业收入795.89亿元，同比增长10.46%，增速放缓，预计今年调味品行业收入增速继续放缓。酱油方面，2016年1-7月酱油产量增速0.16%，保持平稳，而行业龙头海天味业2016年前三季度营业收入同比增长10.32%，增速放缓。

2011-2016年中国酱油产量及增速

资料来源：公开资料整理

2005-2015年中国酱油食醋类似制品行业收入及同比增速

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　　我国调味品未来有望受益于餐饮底部回暖和家庭消费升级而稳定增长。从调味品的消费需求来看，我国调味品主要消费渠道有：餐饮采购、家庭消费和食品加工。其中，食品加工渠道主要以大宗品味精为主，酱醋类调味品的主要渠道则以餐饮采购和家庭消费为主。我国餐饮渠道正底部回暖，家庭消费有望受益于消费升级而稳定增长。

　　（1）家庭消费需求“品质”与“健康”诉求凸显，未来将受益于消费升级而稳定增长，健康化与功能化将是酱油消费升级主要方向。借鉴日本酱油行业发展经验，当70年代日本酱油遭遇行业增长天花板时，健康化与功能化的消费升级重新打开增长空间。我国传统酱油、食醋等调味制品正处于品质升级和功能细分的过程当中，赋予传统调味品以各种健康、保健的新特质。品牌化、健康化、功能化等元素已经成为调味品行业的未来发展的确定性属性。家庭消费者更亲向于购买制成具有不同营养保健效果的调味品。例如，铁强化酱油、低盐酱油、碘酱油、维生素酱油、儿童酱油、药膳酱油、红曲醋、补钙醋、多维醋、荞麦保健醋等等。次新股千和味业推出的定位高端的无添加、有机酱油和醋符合行业消费升级趋势，而行业龙头海天和中炬高新产品也在不断消费升级之中。

　　（2）餐饮行业逐步回暖，调味品消费需求主渠道稳定。作为酱醋类调味品的主要消费渠道，餐饮行业的收入受益于大众餐饮消费升级而持续增长，这使酱醋类调味品的一大需求来源得以稳定。随着遏制公款消费后餐饮业转型取得阶段性成果以及互联网助力餐饮业发展，2015-2016年餐饮业逐步回暖。

2010-2015年中国餐饮营业额及增速（亿元）

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