近年来，受经济结构调整深度推进、经济下行压力增加以及利率市场化的影响，经济运行中的风险加快暴露，无论是金融机构还是企业，其不良资产规模均面临历史性爆发。以银行体系的不良贷款(我国不良资产的主要来源）为例。我国商业银行不良贷款余额及不良贷款比率呈现双升的趋势，且上升速度有可能处于加快通道。截至2016年第三季度末，我国商业银行不良贷款余额共计1.5万亿元，持续20个季度环比增长，其中国有商业银行不良贷款余额为7658亿元，占商业银行总不良贷款余额的51%。在不良贷款比率方面，我国商业银行的平均不良率为1.76%，其中农村商业银行的不良贷款比率达到2.74%。银行系统积聚的不良风险亟待AMC公司化解。

商业银行不良贷款余额持续上升（单位：亿元）

资料来源：公开资料

商业银行不良率持续上升（单位：%）

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　　另外非银行金融机构的不良资产规模也处于一个爆发期。2013年以来，国内资产管理行业进入快速扩张期，不同金融机构开展同质的资产管理业务，资产管理行业从割据竞争进入了跨界竞争的新阶段。随着竞争的加剧，叠加大类资产收益率下滑的大背景，项目端收益率出现下降趋势，这进一步加大了资产管理领域形成不良另外非银行金融机构的不良资产规模也处于一个爆发期。2013年以来，国内资产管理行业进入快速扩张期，不同金融机构开展同质的资产管理业务，资产管理行业从割据竞争进入了跨界竞争的新阶段。随着竞争的加剧，叠加大类资产收益率下滑的大背景，项目端收益率出现下降趋势，这进一步加大了资产管理领域形成不良资产的风险。

资产管理行业持续扩张（单位：万亿元）

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　　近些年来，非金体系的不良资产规模也处于持续扩张的阶段。无论是放眼全球，还是聚焦国内，当前的宏观经济都处于周期性底部，GDP增长率一直处于底部区间，在这一大的宏观背景下，企业盈利水平下降，部分企业面临负债率偏高、应收账款周转率偏低的困境。根据国家统计局的统计，规模以上工业企业应收账款净额从2012年12月31日的8.2万亿元扩张至2016年12.6万亿元。在新常态的经济环境下，企业盘活存量资产的需求不断增加，处理不良资产的紧迫性持续提升。

工业企业应收账款规模持续扩张

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　　在所有的金融子行业中，AMC牌照的稀缺性是最强的。从中国不良资产管理行业的竞争格局看，四大资产管理公司是中国不良资产管理行业的先行者。随着我国经济步入“新常态”和“三期叠加”，区域性、局部性风险暴露增多，商业银行不良贷款增速加快。为加快推进不良资产风险化解工作，2013年11月28日银监会发布《关于地方资产管理公司开展金融企业不良资产批量收购处置业务资质认可条件等有关问题的通知》，允许各省设立或授权一家地方AMC，参与本省范围内金融企业不良资产批量收购和处置业务。2014年7月末开始，中国银监会相继正式公布了全国首批可开展金融不良资产批量收购业务的地方AMC名单。今年以来，监管层对于区域AMC的数量有一定的松绑，但原则上还是限制在每省两家以内。

已获审批的区域AMC

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　　除此之外，不良资产处置相关人才则更为稀缺。对于不良资产行业，专业人才需要具备银行的人脉资源（项目资源获取）以及投行的丰富经验（项目重组及资产处置）。

　　从国际经济已经国内AMC公司的财报来看，AMC行业总体的盈利水平较高。需要说明的是，不良资产处置周期较长，所以新设立AMC公司的初期盈利一般处于较低水平。从全球不良资产策略基金盈利水平来看，截止2014年6月，不良资产基金的盈利水平保持稳定，投资期限1年至10在11%-17%之间波动。从国内资产管理公司盈利水平来看，华融、信达年报披露数据来看，2013年至2015年不良资产盈利水平在15%-20%之间波动，波动率较小。

全球不良资产基金IRR

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国内资产管理公司2013-2015年不良资产盈利水平

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