2016年中国军工行业国防支出、科研投入及发展趋势分析

　　一、国防支出及国防支出增长率变化

　　近25年来，国防支出增长率呈现阶梯形变化，2016年增长率为7.6%。我 们预计未来5~10年国防军费增速维持在8%~9%之间。

中国国防支出及国防支出增长率变化

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　　十五年来，美国科研投入中，平均有55%直接用于国防科研，该比重最高 达到58.2%。

美国国防科研占总科研投入比重变化

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美国国防科研占总科研投入比重变化

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　　二、我国的科研投入增速逐年上升

　　我国的科研投入增速逐年上升，增势强劲。 2014年科技投入为13015.6 亿元，预计2020年科技投入将达到23175亿元，占GDP比重2.5%。

中国科技投入与美国及世界平均水平对比

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　　2016年全年中国对外直接投资很可能超过1700亿美元，再创历史新 高，预计未来数年海外投资年增速仍将保持两位数增长

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　　截止2016年10月底， A股各行业国有企业总市值占比平均为45%；国有资本在采掘、国防军 工、钢铁、交通运输、公用事业、建筑装饰等垄断性领域占有绝对的主导 地位。

A股分行业国有企业总市值占比

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　　我国军工企业证券化率 较低，截止2016年10月底，十大军工集团证券化率约32%，而国外军工 企业资产证券化率约为70%-80%，相比之下我国军工企业潜在资产证券 化的空间巨大。目前已上市的军工企业可能成为军工资产注入的资本运作 平台，从而释放出巨大制度红利。

截止2016年10月底，十大军工集团资产证券化率

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　　三、军品向民营企业开放趋势

　　民营企业主要先进入到外围领域， 发挥其高效的特点。在各类军事装 备中,相比较而言,后勤辅助装备的 进入门槛是最低的,许多国家“军 民一体化”的军事变革也正是从后 勤领域开始的。我国民营企业也将 主要进入后勤、维修、新材料、电 子元器件等最外围的军品领域，发 挥其高效率的特点。

　　军工企业有清理辅业，逐步向主 营的军品核心业务聚焦的趋势。 民品占比可能逐步下滑，而将主要 将军品资产注入到上市公司。如兵 器工业集团清理辅业，出让重庆国 际高尔夫俱乐部、转让北方长福汽 车公司、上海燕兴汽车公司等。

军品向民营企业开放趋势：由外及内

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