当前房地产行业已进入白银时代，毛利率 和 ROE 持续下行。房企毛利率的拐点发生在 2011 年，为 40.0%，是商品房时代以来的 最高点。同时，地价占当年房价比例在 2012 年首次超过了 50%，此后开始大幅攀升，于 2015 年首次超过房价，并在 2016 年持续。2016 年前三季度，土地均价为 8998 元/平方 米，商品房销售均价为 7625 元/平方米。

2012 年是房企毛利率开始下行的拐点

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2012 年地价开始大幅攀升，并于 2015 年首次超过当年房价

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　　产业资本、保险资本和社会资 本的夹杂进场，抢夺股票资源和土地资源将成为常态，届时股票市场的估值将泡沫化。

万科和保利 PE 最低在 2014 年初，分别为 4.8 和 4.4

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