由于我国一直对尿素实行各类补贴，导致出口竞争力很强，甚至需要采用高额出口关税来抑制农业旺季的出口，相应我国的产能扩张很多也是面向出口市场。但过去两年，在我国扩产的同时，中东和北美的低成本产能也在不断投放，大量替代我国出口。这也造成我国出口市场的急剧萎缩，甚至在行业普遍亏损的情况下，价格还持续下跌。以今年为例，我国截止9月的出口量已经下滑了22%，产量占比也从顶峰期的 20%降至目前的 14%。今年全球尿素最大进口市场印度的进口价格甚至低于我国市场价，出现了 10 年未遇的价格倒挂，这也倒逼我国尿素景气跌至冰点。

我国尿素出口关税政策

数据来源：公开资料整理

我国尿素出口量（万吨）和占比变化

数据来源：公开资料整理

　　1 、海外产能扩张导致我国出口萎缩

　　据统计，2015 年全球尿素产能约为 2.08 亿吨，需求量为 1.85 亿吨，开工率为 89%。我国和印度产能最大，占比为 40%和 16%，基本都以煤头产能为主。其他如中东、北美和俄罗斯等产能大国都以天然气为原料。全球贸易量每年总计 4700 万吨，占总需求的 25%，主要进口区域为美国、印度、非洲和拉美，出口国则为中国、中东和俄罗斯。过去两年最大的产能增长来自于北美和北非，总计增长了 859 万吨，大量减少了原本的进口，压迫全球剩余出口产能向印度聚集。印度每年进口 800 万吨尿素，15 年从我国进口就有 595 万吨，占比高达 70%。

　　但从今年二季度的招标看，我国平均中标率只有 30%，这也成为今年出口快速下滑的主因。

全球尿素产能情况（万吨）

数据来源：公开资料整理

全球尿素产能主要地区分布

数据来源：公开资料整理

　　2、 页岩气革命带来全球尿素暴跌

　　从成本结构看，中东和俄罗斯依托于廉价的天然气资源，成本最低；我国由于原料来源多样，所以成本分布很广，整体属于中高成本产能。过去海外市场供需格局还比较好，尿素出口仍然有利可图，但是美国的页岩气革命使得海外尿素价格体系发生了非常大的变化。

全球尿素产能成本图（美元/Short ton）

数据来源：公开资料整理

　　页岩气革命使美国天然气价格大幅下跌，以天然气为原料的尿素生产成本极低，气价最低时只有800 元/吨不到，在全球范围内都属于最低成本产能。因此即使尿素价格不断下跌，但北美气头尿素企业盈利能力仍然很强，如 CF、Agrium 等毛利率常年维持在 35%以上，产能在这两年也大幅扩张。美国作为全球最大尿素进口市场的价格体系发生了变化，也对全球尿素价格造成重大冲击。

美国尿素企业盈利能力（毛利率）

数据来源：公开资料整理