（一）整顿期（1979-2007）：六次整顿，曲折前行

　　我国信托业在发展过程中经历了六次整顿。1979 年，为适应改革开放后各类投资主体对资金的需求，中国国际信托投资公司成立，中国现代信托业自此开始。信托业作为当时金融体系的有效补充，为我国经济的发展贡献了自身的力量。但由于缺乏法律法规和经验，信托业定位不清，在 1979-2007 年，中国信托业多次出现变相从事银行信贷业务、管理混乱、风险管理能力不足、脱离信托本质等问题，监管机构进行了六次大规模的全国性清理整顿，对信托公司的业务范围、管理水平、注册资本等方面进行了进一步的规范要求，信托公司发展混乱的局面得以控制，违法违规事件大量减少，业务发展逐步规范，行业抗风险能力增强，同时信托公司数量锐减，由最初的 1000 多家锐减到 2007 年的 71 家。

信托业六次整顿的背景、相关文件及其主要内容

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　　（二）快速发展期（2008-2011 ）：规范发展，快速崛起

　　“政信合作”、“银信合作”推动信托行业快速发展 。2007 年 3 月，“新两规”（即《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》）颁布实施后，信托公司的整体资本实力、风险控制能力、业务创新能力和公司管理能力快速提升，信托行业进入快速发展轨道。2008 年金融危机后，国家推出了 4 万亿的经济刺激计划，地方政府为筹集基础设施建设资金而产生了强烈的融资需求。地方政府开始通过信托公司进行融资，从而回避向商业银行贷款的繁琐程序和严格监管，“政信合作”的融资模式迅速风靡。随后，银监会印发了《银行与信托公司业务合作指引》的通知，充分发挥银行和信托公司的各自优势，银行理财资金可以通过信托通道发放贷款，“银信合作”模式开启，信托通道业务快速发展。

　　信托资产规模快速增长，经营收入大幅提升。受益于“银信合作”以及“政信合作”的快速发展，信托资产余额不断上升，由 2007 年 9,492 亿元上涨至 2011 年的 48,114 亿元，四年间增长 4 倍以上，信托公司的经营收入由 2007 年的 171.71 亿元增长至 2011 年的 439.29 亿元，年均复合增长率为 26%。

信托资产余额不断上升

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信托公司经营收入不断上升

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　　（三）平稳发展期（2012- 至今）：竞争加剧，增速放缓

　　证监会放松监管 ， 券商与基金资管业务快速发展 。2012 年 10 月，证监会发布实施了《证券公司客户资产管理业务管理办法》等以“放松管制、放宽限制”为主旨的新管理办法，对券商资管的审批、投资范围、设计、交易转让等方面进行了松绑。随着券商资管新政的推出，证券公司的资管业务在较短的时间内快速发展。2011 年末券商受托管理资金 2,818亿元，截止 2016H1 券商受托管理资金 147,800 亿元，四年半的时间里增长了 51 倍。

2012年以来证券公司受托管理资金绝对值逐年上升

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　　同年，证监会发布了《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》，模仿信托模式对基金公司的业务进行全方位的拓展，大大放宽了基金公司的业务范围，允许基金公司通过设立子公司开展专项资产管理业务，使基金管理公司投资领域从上市证券类资产拓展到了非上市股权、债券、收益权等实体资产。2012年，基金公司的非公开募集资产仅为7564.52亿元，2014 年即突破两万亿大关，达到 21457.75 亿元，两年时间规模提升约 1.8 倍。

　　相比券商资管以及基金子公司的快速发展，2012 年后，虽然信托规模仍在不断提升，2013 年信托规模甚至突破万亿大关，达到 109,071 亿元，但增速显著下滑，目前年均增长率已不足 20%。

券商和基金子公司开展通道业务的相关文件及其影响

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