近两年调味品行业增速放缓， 2015年1-10月我国调味品和发酵制品行业收入2,303亿元，同比增长8.94%，增速放缓。酱醋子行业2015年1-10月总收入796亿元，同比增长10.46%。

1999-2015年中国调味品行业总销售额及增速

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2003-2015年中国酱醋子行业销售额及增速

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2015年调味品子类占比

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　　我国调味品行业以酱醋子品类为主，其中又以酱油为主，酱油是我国家庭消费和餐饮业的主要调味品，也是生活必需品，需求刚性较好。2016年1-7月酱油产量增速0.16%，增速较慢。我国酱油行业分为高端、中端和低端酱油，高端酱油一般用于家庭消费，中低端酱油多用于餐饮消费。

　　受益餐饮底部回暖和家庭消费升级，我国调味品行业有望持续增长。我国调味品有三大消费渠道：餐饮采购、家庭消费和食品加工。其中，食品加工渠道主要以大宗品味精为主，酱醋类调味品的主要渠道则以餐饮采购和家庭消费为主。2015年我国调味品消耗渠道中60%为餐饮采购，30%为家庭消费，10%为食品加工。

餐饮采购是调味品主要消费渠道

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餐饮业开始复苏

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　　我国餐饮业增速自2010年开始逐步下滑，2014年的增速达到底端，全年增速仅有1.81%。在良好政策支持下，2015年餐饮业开始强势回升，同比增长5.39%。据中国烹饪协会数据显示，2016年全国餐饮市场发展速度一路起伏动荡，四季度后开始逐步缓慢回升，12月份餐饮收入同比增长10.6%，与社会消费品零售总额增幅（10.9%）的差距缩至0.3个百分点，较上年同期的降幅也收窄至0.6个百分点。2016年全年，全国餐饮收入35799亿元，同比增长10.8%；限额以上单位餐饮收入9213亿元，同比增长6.0%。餐饮行业在2015年较高速的转暖回升后，当前已步入稳定发展阶段。

　　家庭消费需求更加注重品质与健康，随着城镇居民人均可支配收入的持续增长，我国国民生活水平提高，用于家庭消费的调味品也将更注重品质。当70年代日本酱油遭遇行业增长天花板时，健康化与功能化的消费升级重新打开增长空间。消费升级过程中，家庭消费者更亲向于购买制成具有不同营养保健效果的调味品，这也造成了调味品行业细化产品，细分等级的发展趋势。

城镇居民人均可支配收入持续增长

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人均年酱油消费量 酱油消费量 （升 /人）

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各龙头企业近年的产品升级表现

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中炬高新吨酱油价格较高（元）

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调味品行业整体毛利率稳定增长

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　　酱油行业中，中炬高新在餐饮渠道的投入占比一直较小，主要原因是公司主推产品—“厨邦酱油”主打高端市场，家庭消费为主。从行业整体来看，自2011年开始，我国调味品行业整体毛利率稳定上涨，五年间上涨了7个百分点。