一、页岩油开发技术成熟、速度快，一般情况下仅需 3 个月左右即可实现产油，而常规油田开发需要 1-2 年甚至更长。

美国页岩油产量自 2015 年 3 月份以来缓慢下降

数据来源：公开数据整理

　　美国页岩油在低油价下产量是缓慢下降而不是断崖式下滑：

　　（1）投资者收回投资的要 求：已在生产的油田会持续生产以收回投资成本；

　　（2）美国页岩油产区分布较为分散，每个产区的平均生产成本也有 差异，低油价环境下一些综合成本低的产区仍有盈利能力，可以持续生产；

　　（3）低油价下油服公司作业价格下降，导 致页岩油的开发成本进一步降低：由于技术进步以及行业低迷期油服公司降价，页岩油开发成本已在 40 美元/桶左右。

　　如果 OPEC 顺利执行限产协议，我们认为页岩油会逐步恢复生产，带动美国整体原油供给量上升。近期美国石油 活跃钻井数稳定增加也证实了美国部分石油公司已在增加投资。

美国石油活跃钻井数自 2016 年 5 月份以来稳定增加

数据来源：公开数据整理

　　二、 页岩油出现降低了油价波动的幅度、加快了原油产业自平衡的速度：

　　页岩油未形成大规模产能之前石油行业一 般是：“油价上涨——石油公司对未来乐观增加投资开发——几年后石油产量上升导致供大于求——油价下跌——几年 后石油产量下降”。页岩油的产生大大加快了这一进程：页岩油开发一般几个月就可以完成，油井复产需要的时间更 短，因此页岩油的出现将会降低油价波动的幅度，但有可能会提高油价波动的频率，未来油价很可能会在 30-80 美元 之间波动。

未来油价将会大概率在一个较小范围内波动

数据来源：公开数据整理