一、前三季度行业盈利情况先升后降

　　前三季度物流主营业务利润景气指数均值分别为 47 点、51.8 点、49 点。根据国家统计局统计，今年上半年重点物流企业营业收入累计同比 下滑 4.3%，主营业务利润累计同比下滑 4.1%，好于一季度的营业收入下滑 14.9%和利 润下滑 8.2%。根据行业景气度指数变化，可预期三季度行业整体盈利情况不佳。前三季 度 A 股物流板块（除借壳上市快递公司）经常性盈利增速分别为 8%、26%和 0%，也符 合物流主营业务利润景气指数的边际变化指引。

9月起物流服务价格、业务量，设备使用率均在改善（ 50点为中性景气度）

数据来源：公开数据整理

　　二、四季度行业整体盈利将缓慢回升

　　9 月起物流服务价格、业务量、设备使用率景气指数 均出现明显提高，但公路治超导致运输行业成本整体上升，利润景气度指数与业务量景 气度指数出现背离。考虑到 10~11 月主营业务利润景气指数均值为 50.3，业内对盈利表 现态度中性偏乐观，预计四季度整体看物流企业盈利将缓慢回升，年内呈整体震荡上升。

物流主营业务利润景气指数指示四季度为缓慢复苏

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　　三、2017年中年中国公路运物流回暖受益预测

　　明年看，受公路治超导致成本提高影响（约上升 1/3），公路运输为主的物流企业尤其是 大宗货物和汽车运输商若无法向下游传递成本增量盈利将存压力。另一方面，根据预测，明年国内名义社会消费品零售总额增速将从今年的 10.5%回升到 10.8%， 以消费品货物为主的物流仓储企业将从经济回暖中受益。