从2016 年归母净利润来看，中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险分别实现净利润 624亿元、121 亿元、191 亿元、49 亿元，同比分别+15%、-32%、-45%、-43%。细拆平安、太保两大综合险企利润构成，单就寿险业务而言，平安寿险、中国太保分别实现归母净利润225 亿元、85 亿元，同比分别+19%、-19%；单就产险业务而言，平安产险、太保产险分别实现归母净利润123 亿元、45 亿元，同比分别-2%、-15%。

2012-2016年中国平安归母净利润

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2012-2016年中国太保归母净利润

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2012-2016年中国人寿归母净利润

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2012-2016年新华保险归母净利润

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　　年利润下降的主因为资本市场波动和利率下行。2016 年上半年A 股市场经历了熔断、股灾，权益资产价格下折严重，损害保险总投资收益率。另一方面，利率在前三季度持续下降，四大险企调整传统险准备金折现率假设，增加了准备金提取，进一步压缩了利润空间。

四大险企总投资收益率

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准备金折现率假设调整影响

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　　进入下半年资本市场企稳回暖，股票投资收益修复。而进入11 月债券市场也进入利率上行通道，这一方面提高了险企持有至到期的债券收益率，另一方面也放缓了准备金计提的增速。权益市场和利率市场收益率的双升，直接拉动险企利差的增长，带来基本面的修复。因此从季度业绩表现上看，国寿、太保Q4 单季度净利润恢复性增长，同比利润增幅分别为5.5 倍、20%，环比利润增幅分别为79%、20%。而新华保险Q4 单季度实现净利润1.6亿元，与2015 年Q4 相比实现了扭亏为盈。

四大险企2016 年季度投资收益率变化

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四大险企Q4 利润恢复（YOY）

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　　个人寿险具有较高的内含价值，也是各家保险公司投入资源和市场份额争夺的重点。而营销员是个人寿险销售的主要渠道，因此高效强大的营销员队伍是高利润保单产品的有效保障，也是新业务价值增长的重要助推剂。四大险企2016 年营销员队伍增量提质。从量上看，国寿、平安、太保、新华的寿险营销员队伍在2016 年分别扩大至149 万人、110 万人、65 万人、33 万人，同比分别增长53%、28%、36%、9%。从质上看，根据已公布的数据，平安、太保、新华月均人均新保保费分别为7821 元、5084 元、5798 元，同比分别增加8%、6%、4%。从队伍质态上看，国寿有效人力同比增长67%；太保月均健康人力和绩优人力首次分别突破20 万人和10 万人；新华月均举绩人力15 万人，同比增长29%，月均举绩率54%，同比提升1.3 个百分点。

营销员队伍扩大

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月均保费提升

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　　保险产品的期限结构、交费方式也是决定内含价值的重要变量。2016 年四大险企深化转型，拉长产品期限，聚焦期交业务，打造以期交拉动新单、续期拉动总保费的持续发展模式。首先，从期限结构看，国寿、平安、太保、新华个险渠道首年期交保费分别为745 亿元、861 亿元、359 亿元、179 亿元，同比分别增长57%、48%、45%、40%。其次，从续期保费看，以上险企个险渠道的续期保费分别为1998 亿元、1463 亿元、780 亿元、528亿元，同比分别增长16%、23%、29%、18%。

个险渠道首年期交保费

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个险渠道期交保费

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