2017年中国三桶油资本开支预算及全球 E&P同比下滑分析

　　全球资本开支筑底回升，受低谷业绩拖累增幅区间 10-20% 目前，三桶油都已公布 2017 年资本开支预算：中石化 1102 亿元（勘探及开采 505 亿元）， 中石油 1913 亿元（勘探及开采 1436 亿元），中海油 600-700 亿元。由于 16 年油价创历 史新低，三桶油实际完成额低于年初预算，特别是中石化勘探与开采完成额仅为 67%。 较之 2016 年实际完成额，2017 年中石化勘探及开采增长 57%，中石油勘探及开采增长 10%，中海油增长 19%-39%。

中石化资本支出（单位：亿元）

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中石油资本支出（单位：亿元）

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中海油资本开支（单位：亿元）

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　　2015 年全球 E&P 约 4900 亿美元，同比下滑 22%，2016 年约 3800 亿美元，下滑 22%， 回到 2008 年水平。据 Barclays 预计，2017 年 E&P 将大概率触底回升，约 4000 亿美元， 增长 7%。国际主要油公司 2016 年业绩情况，前三季度几乎所有石油公司的业绩都在恶 化，第四季度出现好转。

主要石油和油服公司 2016 年业绩汇总

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　　据相关数据统计，2016 年全球有 30%油公司 E&P 占现金流 120%，14%适当超 过现金流，28%大致持平。16 年美国 18 家主要油企的长期债务从 2008 年的 1070 亿美 元增加至 1940 亿美元。 因此随着油价持续回暖，2017 年资本开支会回升，但考虑到油公司受行业 低谷业绩、债务和现金流影响，2017 年油公司 E&P 将大概率谨慎，预计可能保持在 10-20% 区间内。

部分油公司 2017 年资本开支指引

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