一、原油市场需求分析：库存高企，总量平稳

　　近年来美国原油需求稳定，随着油价 14 年下半年下跌，原油库存从 2016 年 4 月的顶点 后逐渐下降到 10 月份的 11.63 亿桶。考虑近期美国原油钻采持续恢复，原油产量触底回 升，连续 7 周超过 900 万桶/日，加之美国油企在实施进口税前积极进口原油，截止 17 年 3 月 31 日，美国原油库存约为 12.28 亿桶，商业储备 5.36 亿桶，战略储备 6.92 亿桶。

美国原油需求（单位：千桶/日）

数据来源：公开资料整理

美国原油库存高企

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　　二、供需缺口已达历史低位，行业实现动态平衡可期

　　自 2014 年第四季度起，全球石油供给量开始明显超过石油需求量，也正是从 2014 年第 四季度开始了本轮油价的下跌过程。当前全球石油供给相对宽松，全球石油供需平衡差异 自 2015Q2 底开始收缩，2016 年全年缺口保持在 100 万桶/日左右的状态。

原油供需平衡及油价变化

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　　三、原油供需平衡展望

　　2017 年 2 月供需缺口达到 99 万桶/天，扭转了自 2014 年以来的供给过剩状态。EIA 预测，2017 年全年会在两种状态多次切换，供需缺口已达 历史低位，行业正向动态均衡方向好转。