从土地供应及成交来看，28 城 2016 年土地供应建面 5.5 亿平，成交建面 4.7 亿平，其中住宅类供 应及成交分别为 2.7 亿平和 2.2 亿平，供应成交率分别为 85.3%和 80.8%。我们判断核心城市成交 建面低于供应建面，主要因 2016 年土地新政（如“熔断”）导致的流拍。从溢价率来看，2016 年至 今，核心一二线城市溢价率均处于较高水平，部分月数甚至高于 100%。

2016 年 28 城各类土地供应与成交对比

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2016 年核心城市宅地溢价率持续高位

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　　由于各城市所出让土地幵不一定全部为房企竞得，我们假定房企与非房企在各城市竞得土地的比 例相对稳定，近似的用各城市全部土地成交额占全国的比重来估算房企在 28 城市竞得土地占全国比 重。我们选用国土部公布的全国土地出让合同价款，2015、2016 年前三季度 28 城土地成交价款占 全国的比重分别为 40.9%和 44.2%。

29 城土地成交价款占全国比重走势

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　　用 28 个城市地产投资占全国地产投 资比重来衡量土地购置费占比，2015、2016 年分别为 40.4%和 41.3%。

2016 年 28 城各类土地供应与成交对比

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28 城供地增长对投资拉动

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两类城市土地购置费占全国比重测算

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　　在 17 个城市（去化 6 个月以下）土地供应增长 50%、11 个城市（去化 6-12 个月）土地供应增长 20%的假设下，测算将拉动地产投资增长 3 个百分点。考虑到土地成交款和反映投资的土地购置费 存在一定的支付时滞，土地供应的增长对投资拉动幵非全部反映在 2017 年，将全年地产投资增速由 此前的 3%上调 5%-6%。

两类城市不同供地增速对地产投资拉动

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