截止2016年12月份，国内乳品累计产量为2737.17万吨，同比增长8.53%，较同期增加3.49个百分点。从国内奶牛存栏量的情况来看，2016年末较同期减少94.2万头，同比下降6.25%，奶牛存栏量为近7年的最低水平，低于2013年奶荒阶段，国内乳品需求不足导致原奶价格持续的低位，以及牛肉价格的持续高位导致奶牛宰牛卖肉的情况增加，预计国内乳品需求的减弱将持续影响乳品产量的增长。

乳制品累计产量及增速

数据来源：公开资料整理

国内奶牛年末存栏量

数据来源：公开资料整理

　　在全球原料奶的供给方面，预测显示，2017年主要产奶国欧盟、美国、新西兰、澳大利亚、阿根廷、乌克兰、巴西、俄罗斯、中国的奶牛存栏量分别较同期变动-15万头、3万头、-5万头、3万头、-8.5万头、-7.6万头、42万头、-23万头、150万头，全球主要产奶国整体的奶牛存栏量呈下降趋势，认为全球原奶供给的预计减少与人均消费量逐步下滑有一定的关系，从各个主要乳品消费大国的人均消费情况来看，除了新西兰保持增长之外，其他国家的人均消费均呈下降趋势。

主要产奶国奶牛存栏量（百万头）

数据来源：公开资料整理

主要乳制品消费国人均消费量（千克/人）

数据来源：公开资料整理

　　在价格方面，截至7月5日，国内主产区生鲜乳价格基本呈下滑趋势，我们认为在年末奶牛存栏较大幅度下降的情况下，国内原料奶的价格仍呈下滑趋势主要原因在于消费需求的逐步减弱，国内对乳品的需求主要为营养的补充，在现阶段营养补充的来源多花样、乳品作为营养补充的替代品较多的情况下，国内消费对乳品的需求有所降低，乳品饮品的消费仍有待开发。

国内生鲜乳主产区生鲜乳价格走势

数据来源：公开资料整理

全脂奶粉含税到岸价折算原奶价格

数据来源：公开资料整理

　　在国际奶价方面，在GDT拍卖乳品的价格上，我们以恒天然全脂奶粉拍卖价格折算为到岸含税价的原奶价格做比较，其折算原奶到岸含税价虽然仍较国内原奶有一定的价格优势，但与同期相比下降幅度超过60%，截至6月中旬的拍卖价格来看，较国内生鲜乳的价格优势仅保持在 0.4元/千克。

　　通过我们前文对国内奶牛存栏量、全球原奶供需情况的分析，预计下半年国内原奶价格呈现温和上涨的趋势，对于乳企的成本影响不大。