2017年中国石油化工未来前景展望分析

　　一、参考上一轮产能投放周期 乙烯产能有望增长

　　2009-2011年间是全球乙烯投产的高峰期，主要是来自于中国和中东的产能，三年总超计新增乙烯产能超 2200 万吨；随后在2012-2015年间新增产能明显放缓。

　　全球目前乙烯需求约 1.45 亿吨/年，每年新增需求约在 400-600 万吨，未来仍需要数套装置来满足新增需求。认为 2017-2020 年间的新增产能投放力度远不及上一个周期，而需求的绝对增量仍有望扩大。

　　对于以乙烯为代表的石油化工产业，其供给弹性和需求弹性如下：供给弹性：石化产业链的长期供应弹性远大于短期供应弹性，即短期价格的涨跌对于供应没有影响，但是长期供给影响较大。在石化原料多元化、产品优化能力提升，以及 onpurpose 的工艺比例提升的情况下，短期弹性有望增加，有利于平衡价格稳定。

　　需求弹性：短期需求弹性呈负相关，产品价格短期上涨，下游补库存或增加需求；但是长期需求受到抑制。

　　2、中国煤化工路线成为有效补充

　　与油价相比，煤炭的价格相对稳定，因此煤化工对于价格的敏感性不强。国内 CTO 经过多年的发展，从气化能力，到变压吸附，对于煤种的适应能力的调整均有长足的进步。我们认为煤化工由于环保、水、投资额等原因，短期还不能成为市场的主流，但是作为工艺路线的补充，未来有望对石化尤其是聚烯烃产品的价格进行调节。

　　2016年中国聚乙烯新增产能110万吨/年，总产能达到1720万吨/年，同比增长6.8%；聚丙烯新增产能 191 万吨/年，总产能达到 2333 万吨/年，同比增长 8.9%。

　　截至 2016 年底，煤（甲醇）基烯烃装置的聚烯烃产能 1162 万吨，共 24 家生产企业，合计 41 套装置，占聚烯烃总产能的 28.7%，丙烷脱氢装置聚烯烃产能 471 万吨/年，占聚烯烃总产能的 11.6%。

油价与烯烃成本

数据来源：公开资料整理

煤炭价格与烯烃成本

数据来源：公开资料整理