一、天然气经济性接近历史高位，消费增速底部反转

　　天然气价格有望进一步市场化，推动气价下行。在经历市场净回值定价、上调存量气价及两气并轨的三步改革之后，天然气价格依旧相对刚性，不能充分反映供需格局的变化。管住自然垄断的管网输配气价格、放开两头的气源与销售价格是天然气定价权下放的必由之路，十三五期间有望全面落地。判断在供大于求的市场背景下，随着气价改革深入，价格有望进一步下行。

　　天然气经济性处于历史高位，行业处于景气周期。比较2017年初至今的LNG回收期，可以发现其已处于历史底部区域，接近2013年-2014年上半年期间的回收期，判断天然气经济性接近历史高点，行业处于景气周期。根据天然气十三五发展规划，预计至2020年中国天然气消费量为3600亿立方米。以此计算，预计2015-2020年中国天然气消费量复合增速为14.5%，增速好于2012-2015年的5%。

　　二、重点看好天然气汽车产业链和分布式能源

　　目前大多数地区天然气经济性达40%，LNG重卡平均投资回收期缩短至11个月，预计2020年我国天然气各类车辆保有量将达到1000万辆，看好天然气汽车产业链。

　　原本受限于天然气经济性不强以及余电上网困难而发展缓慢的天然气分布式能源，随着气价改革深入和电改推进，有望扭转十二五期间的发展颓势。预计“十三五”期间全国天然气发电将新增投产5000万千瓦，2020 年达到1.1 亿千瓦以上，其中热电冷多联供1500万千瓦。

预计2020年中国天然气汽车保有量达1000万辆

数据来源：公开资料整理

中国天然气分布式能源发电量远低于发达国家

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