2017年中国证券行业发展现状及发展趋势分析

　　（一）行业发展背景

　　随着国民经济的持续快速增长、多层次资本市场建设的日益完善，我国证券市场近年来获得了长足的发展，投资者参与证券市场的意愿正在不断增强，其投资能力也在不断提高。2015年度A股累计成交金额254.68万亿元，较2014年度增加180.55万亿元，增长243.53%。2016年度A股累计成交金额127.24万亿元，较2015年有所回落，但较2014年仍增加了53.11万亿元，增长71.64%。与此同时，国内软件和信息技术的发展日新月异，互联网尤其是移动互联网的普及率稳步上升。截至2016年末，我国移动互联网用户规模达6.95亿，占互联网用户总量的95.10%。在国家和地方产业政策的大力支持下，国内软件行业技术水平不断革新，软件行业高级技术人才不断积累。

　　在证券市场快速发展、软件和信息技术日益升级的背景下，涉及上市公司经营情况、相关行业新闻动态等方面的信息量越来越大，投资者对于信息获取的及时性、全面性要求也越来越高。同时，国内证券市场参与者以个人投资者为主，大多数投资者没有经过系统的学习，缺乏专业投资技术，对于金融数据深度挖掘的付费金融信息服务的需求和认同度逐渐提高。近年来，我国资本市场呈现繁荣发展态势，主要表现在以下方面：

　　1、证券市场繁荣发展

　　我国证券市场历经多年的发展，逐步进入了健康稳定发展、经济功能日益显现的良性轨道，市场交易量日益扩大。自2005年股权分置改革以来，国内A股年累计成交金额增长情况如下图所示：

　　2、多层次、多市场的资本市场格局

　　为了保持国民经济的快速发展，客观上需要营造一个多层次、多市场的资本市场结构，从而为企业提供多元化的融资渠道。综观目前我国的资本市场，已形成了主板、中小企业板、创业板、全国中小企业股份转让系统、区域性股权转让市场等多层次的证券市场格局。除证券市场外，还形成了产权交易所、商品交易所、金融期货交易所等多市场并存发展的局面。

　　3、金融产品与服务多样化

　　股票、基金、债券、期货、大宗商品、外汇、理财产品等多样化的金融投资产品为投资者提供了更加丰富的投资选择，有利于增加金融市场投资活跃度。不断创新的金融服务使得市场投融资活动更为便利和高效，促成了投资者金融投资意愿的增强。

　　4、市场关联度不断提升

　　随着我国金融领域各市场、各板块、各产品的完善，各类金融工具之间的相关性日益增加，各个市场的相互影响日益明显。此外，随着近年来经济增长以及全球金融一体化的不断加强，中国金融市场和国际主要金融市场的相互影响日益显现，境内外各金融市场的关联度亦不断提升。

　　（二）金融信息服务行业发展状况

　　1、全球金融信息服务市场概况

　　2016年全球金融信息服务市场的总体规模已经达到341亿美元，增速达到10.3%，相比2015年提升1.9个百分点，继续保持稳步增长。其中亚洲地区成为金融信息服务业的新一轮发展引擎，特别是中国、印度等新兴国家，增长速度保持在40%以上水平。

　　2、我国金融信息服务行业发展状况

　　我国金融信息服务业目前仍处于快速发展阶段，经过二十来年的发展，行业经营模式和盈利模式基本成型，发展状况良好。

　　（1）行业发展历程

　　中国金融信息服务业起始于上世纪90年代，至2005年之前处于行业初创与市场培育期。由于受到资本市场规模、金融交易品种以及企业自身资本规模、技术水平的限制，这一时期行业内的企业总体规模偏小，提供的产品和服务以股票行情软件和简单资讯为主，种类较为单一，各企业的产品和经营模式高度同质化。2005年股权分置改革启动至今，中国金融信息服务业进入了快速发展期。尽管经历了全球金融危机，中国宏观经济仍然保持稳定增长，证券市场稳步发展，市场规模逐渐扩大，金融产品品种逐渐丰富；同时互联网技术也日益成熟，网络带宽不断增加，网络传输速度大幅提高。伴随国民经济持续发展，国内居民财富逐步增加，投资理念日趋成熟，投资者对于金融产品创新的需求逐步增加，创新性金融产品的出现将进一步促进用户需求的多元化、差异化发展。在资本市场繁荣发展和互联网技术日益成熟的背景下，中国金融信息服务业的业务规模迅速扩大，产品品种不断增多，行业的主要经营模式和盈利模式基本成型，业内出现了一批代表性的企业。

　　（2）行业规模

　　2016年度中国金融信息服务市场规模为152.50亿元，较2015年度增长51.40%。预计至2019年末，中国金融信息服务市场规模将达到340.00亿元，2017年至2019年三年市场规模年均复合增长率将达到30.72%。

　　3、行业经营模式及盈利模式

　　按照经营模式划分，我国金融信息服务行业主要分为金融数据终端服务、证券行情交易系统服务和网络财经信息服务三种类型，具体情况见下表：

资料来源：公开资料、智研咨询整理

　　（1）金融数据终端服务

　　金融信息终端类产品和服务是中国金融信息服务业中产品销售规模比重较大、技术含量较高的业务类型。2016年面向终端投资者的信息增值服务产品收入占金融信息服务整体收入的比例达到60%以上。2017年至2019年未来三年面向终端投资者的信息增值服务产品收入仍然是中国金融信息服务市场收入的主要来源，并且收入占比仍将保持逐年上涨的趋势。

　　金融信息终端服务又可分为两种类型：

　　①金融资讯及数据PC终端服务

　　该类服务的主要商业模式为：服务提供商依托于互联网，以PC终端软件为载体为用户提供金融资讯和专业数据的查询及分析等服务，并向用户收取信息终端使用费。

　　②金融资讯及数据移动终端服务

　　该类服务的主要商业模式为：服务提供商依托于电信运营商的无线网络，以移动终端软件为载体为用户提供金融资讯查询及委托交易等服务，并向用户收取信息终端使用费。

　　（2）证券行情交易系统服务

　　该类服务的主要商业模式为：服务提供商依托于互联网，以软件终端为载体为证券公司、基金公司等金融机构提供证券行情委托交易系统、资讯发送系统、网络安全应用等系统并提供日常维护等服务，提供证券行情及资讯查询、委托交易及客户资源管理等综合服务，并向金融机构收取软件终端定制、使用及维护费用。该模式对系统的容量、运行速度、稳定性、安全性等方面要求较高，存在较高的技术壁垒。

　　（3）网络财经信息服务

　　网络财经信息服务的主要商业模式为：通过财经网站或门户网站的财经频道或论坛等渠道，向用户提供各类财经资讯、新闻浏览、金融资讯查询或资料下载等服务，并依靠网站的流量、访问量和点击率，吸引广告，并通过收取网络广告服务费方式盈利。该模式进入门槛不高，竞争较为激烈，但专业的内容服务需要通过较长时间的积累，同时新进入企业亦难以在短期内形成一定的用户规模。

　　4、与上下游行业的关系

　　在金融信息服务行业的产业链中，位于产业链上游的是各类基础信息提供商，主要包括各交易所专属的信息发布机构和专业的资讯机构，例如上证信息公司、深证信息公司等。上游机构的主要业务为将自有或整理、编辑得到的数据、资讯和报告提供给中下游的信息使用机构，在整个金融信息服务产业链条中扮演原始信息提供商的角色。位于产业链条中游的是各种类型的金融软件与信息服务提供商，包括发行人及大智慧、同花顺、东方财富、麟龙股份、益盟股份等企业。中游机构的主要业务为开发各类行情交易、证券分析、金融资讯等软件，将从上游机构处获得的原始数据及采编的各类金融财经信息进行再加工，并通过自身的软件产品传递给下游的各类客户，在整个产业链条中扮演原始信息加工商和信息服务提供商的角色。位于产业链条下游的是各类金融信息软件和服务的用户，其中既包括基金公司、资产管理机构、私募投资基金、期货公司等机构投资者，也包括个人投资者。用户通过下载安装相应的软件来获得各类金融信息服务，部分客户还会选择付费来获得更专业或者更优质的增值服务。

金融信息服务业产业链

资料来源：公开资料整理

　　5、行业技术水平

　　金融信息服务行业的技术主要体现在数据处理和软件开发两方面。数据处理运用计算机信息技术和金融工程技术来采集、挖掘并集中处理海量的金融数据和资讯，并通过互联网相关数字压缩、传输、展示技术和软件技术开发出可供使用的信息形式，最终满足投资者的即时性、深度化的信息需求。各公司的技术开发通常以金融工程技术和互联网技术的融合为基础，以满足客户的需求为目标，以安全、快速、准确的数据传输和发布能力为前提，以海量的数据处理能力为核心。软件开发的技术水平在用户终端表现为稳定性、安全性、数据完整性、数据访问处理速度、功能工具以及用户体验等方面，而这些终端性能则取决于系统后台的开发语言、技术架构、数据库、算法逻辑、交易服务器、托管机房条件、网络环境等情况。由于相关企业进入行业时间有先后，研发及资源投入不同，因此行业内企业技术水平存在一定的差别。

　　（三）行业发展趋势

　　随着我国证券市场规模、品种不断增加，金融信息服务行业处于高速发展态势。目前，行业呈现规模扩大化、技术专业化、产品丰富化、用户成熟化、行业集中化等发展趋势。

　　1、规模扩大化

　　经过十多年的发展，中国金融信息服务业从无到有，行业规模迅速扩大。随着中国经济的稳步增长、居民可支配收入的逐步增加以及全民理财观念的广泛普及，投资者数量和群体不断增加和丰富，国内证券市场及产品范围逐步扩大，进而拉动金融信息服务的规模持续扩大。

　　2、技术专业化

　　随着经济全球化的发展和各市场关联性的不断增强，用户对金融信息产生更大的需求。金融信息服务商需要不断完善数据交换和压缩技术，以实现海量数据的远距离传输。同时，各公司需要不断提升数据分析与存储技术，以满足对海量数据的采集、分析和处理的需要。此外，为了将庞大的数据更为及时、准确地推送到用户终端，服务提供商还需要不断完善数据传输技术。总体而言，未来行业发展所需的各项技术将会更趋复杂化和专业化，综合技术水平将不断提升。

　　3、产品丰富化

　　经过多年的发展，行业内已出现相当数量的专门提供金融信息产品和服务的企业，开发出的产品在形式上包括PC终端、手机终端、财经网站等众多类型，在内容上包括多个金融市场及多种金融投资产品的信息。随着4G网络、移动互联网通信技术的发展以及“三网融合”的推行，未来行业内必将涌现出更多的创新型产品，产品结构将进一步丰富化。

　　4、用户成熟化

　　伴随着金融产品种类的增加和金融交易的复杂化，用户对于金融信息服务的专业水平和综合质量的要求日益提高，金融信息产品和服务的价值渐趋显著。在积累了更多金融信息产品使用经验的同时，用户对于自身需求将有更为清晰、深刻的认识，变得更为成熟和理性。各类用户将会基于自身的使用需求、预期效果、经济承受能力和使用习惯甄别、挑选产品，并且为金融信息服务付费的意愿也会逐渐提升。

　　5、行业集中化

　　经过多年发展，行业内的企业在经营规模和市场地位方面逐渐分化，优势企业将会利用自身的产品优势、规模优势和品牌优势不断扩大与行业内其他企业的差距，行业内的收购兼并活动也将不断发生，行业集中度将会不断提高。