自棉价2016年上涨至高位后，2017Q1-Q3维持高位震荡，随着9月新棉上市以及下游旺季到来，截至 10 月 23 日棉花 328 指数较二季度末上涨 0.33%至 15991 元/吨。中长期来看，通过供需格局的判断认为棉价依然处于上升通道。

　　供给端：国内产量回升，抛储顺利大幅降低库存压力。2016-2017年棉花产量同比增加 2.28%、5.12%，增长较缓慢；库存方面，据报道，根据国内相关机构储备棉库存统计数据，经过3 年临时收储加上陈棉，国储棉累计达到 1730万吨，而 2012-2016 年累计轮出棉花 963万吨，由此推算今年抛储前国储棉库存约 767万吨。截止9月29日，2016/17 年度储备棉轮出交易结束，3-9 月累计成交 322.357万吨，其中新疆棉 183.742万吨，占总量57%。目前国储棉库存剩下约 445 万吨左右，质量较低，用途有限，难以起到调节供需的作用；进口方面，由于配额限制，近三年进口量较稳定。从整体供给端汇总来看，每年以-8.7%的同比速度减少。

国内棉花产量近两年趋于稳定

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国内棉花期初库存持续减少

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供给端总体呈下降趋势

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棉花进口量及同比变动

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　　需求端呈复苏状态，终端需求回暖，需求缺口逐渐显现。下游纺织服装需求缓慢复苏，据统计，中国棉花消费量逐年增长，2015/16、2016/17 年度消费量分别为 762.0万吨、816.5万吨，预计 2017/18年度消费 量继续升至838.2万吨。产量增速较慢，库存逐渐减少，国内棉花供需缺口逐渐显现，2015/16年度供需出现反转，需求端出现187万吨的缺口，2016/17 年度进一步扩大至 229 万吨，预计 2017/18 年度该缺口规模继续稳定。

　　综合需求供给端，总供给因产量稳定而储备库存逐渐而趋于下滑，下游需求则逐渐回暖，产生供需缺口。

国内棉花消费量持续增加

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全国棉花供需缺口开始显现并呈扩大趋势

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