一、日元升值，钢材需求下行

日本的钢铁行业调整出现在1986年底起的平成景气时期。1985 年 9 月，美国、日本、英国、联邦德国、法国的财政部长和央行行长签订“广场协议”，联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值，以解决美国赤字问题。其后，国际外汇市场上美元被大量抛售，美元持续大幅贬值。相应地，日元在不到三年的时间里对美元升值了一倍。由于日本钢铁产业对外依赖程度较高，根据数据，80 年代初其产品的直接出口占产量的 30%，日元升值引起日本钢材产品的出口竞争力下降，并引发国外钢铁产品乘机进入日本市场，加剧了国内钢铁市场的竞争程度。

1982-1994年日本建筑业投资情况

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1982-1994年日本汽车产量情况

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在《调整纲要》刺激经济和产能结构调整的双重作用下，日本钢铁行业需求端受到提振，并且低效产能退出市场、产能利用率提升、供给弹性减小，行业的议价能力显著增强。 自价自 87年中开始进入上行期 ，同时 日本国内钢企财务状况改观明显。行业内所有企业财务状况短观指数从 1986-87 年的低点-20 点上升至 1989-90 年的超过+30 点。

后来在 1991-94 年日本国内经济泡沫破裂、1998 年亚洲金融危机、2009 年全球金融危机时，日本钢企财务指数又有几次探底。但与前面美国不同的是，近年来由于日本制造业占GDP 比例回升，该指数又明显呈现上升的趋势，钢企财务情况良好。

1982-1992年期间日本钢铁行业各指数

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日本粗钢价格指数

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日本钢铁行业财务状况短观指数

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