2007-2016 年三大运营商收入整体呈增长态势，近三年来增速放缓，联通近年来 营收有所下降，下降幅度逐渐收窄。近五年三大运营商净利润规模有轻微下降趋势，近三年来净利润趋于稳定。

2007-2016 年三大运营商营收规模

数据来源：公开资料整理

2007-2016 年三大运营商净利润规模

数据来源：公开资料整理

　　在经历了 4G 建设高峰之后，三大运营商资本支出近两年来呈现下降趋势，为即 将到来的 5G 建设积蓄力量。

2007-2016 年三大运营商资本支出规模

数据来源：公开资料整理

　　2007 年以前，运营商主要依靠话费和月租费的提升来实现收入增长；2007 年以 后，在 iPhone 的带领下进入智能手机时代，数据业务收入开始快速增长，如中 国移动 2007 年后数据业务维持 20%-30%左右的高速增长，2016 年数据业务占比 超过 60%，中国移动2017 年中报显示，数据业务占通信服务收入比重上升至 72%， 数据业务逐步成为运营商收入的主要来源。以中国移动为例，每月每用户的收入仅占美国、日本等的大型电信运营商的 1/5 左右，中国电信运营商盈利能力仍然有很大的提升空间。

中国移动数据业务收入占据主导

数据来源：公开资料整理

中国移动与海外运营商每月每户收入

数据来源：公开资料整理

　　数据显示：截止 2017 年10月，新增了 8150 万移动 电话用户数，其中 4G 用户净增 1.9 亿，3G 用户减少 3117 万；使用总人数达 14 亿户，其中 4G 用户数达 9.6 亿。互联网宽带接入用户新增 4476 万，总用户数达 3.4 亿，其中 FTTP/O 用户净增 5644 万，总用户数达 2.8 亿。

移动电话用户持续向 4G 转移

数据来源：公开资料整理

宽带用户持续向 FTTP/O 转移

数据来源：公开资料整理

　　长期来看，通信领域具有典型的基础设施先行特征,网络规划建设一般按照“光纤光缆链路→传输网→无线网”的投资顺序。依照以往 3G、4G 建设的历史投资情况来看，传输网建设领先于牌照发放 1-2 年 左右。以 3G、4G 建设时代为例，3G 牌照 2009 年初发放，2007 年烽火通信光纤 光缆及电缆收入迅速增长，2008 年通信系统收入大幅增长；2013 年底 4G 牌照发放，2011 年-2012 年通信系统和光纤光缆收入增长；5G 牌照发放前，2017 年运营商资本支出下滑，但传输网支出依然居于高位，预计 5G 牌照发放前，传输网建设还将持续进行，稳定增长。

传输网建设总是先与牌照发放（收入：亿元）

数据来源：公开资料整理

　　5G 时代，光器件下沉，接入网和传输网将越来越融合，5G 牌照发放前传输网建 设的光器件使用量预计上升，光网络建设密度或将加大，主要利好的是光纤光缆、 光器件及主设备商。

5G 建设时间轴

数据来源：公开资料整理

　　备注：ITU,国际电信联盟，是联合国主管信息通信技术的专门机构，负责分配和管理全球无线电频谱与卫星轨道资源，制定全球电信标准。3GPP,第三代合作伙伴计划，是领先的 3G 技术规范机构，致力于研究制定并推广全球使用的电信技术规范和技术报告。SI,标准研究项目；WI, 标准工作项目。

　　无线网络的更新换代进程中，基站发射功率逐渐增大，传播过程中的衰减也就逐 渐增大，因此要覆盖相同的范围，基站密度逐年增长，且增幅不断放大。移动 2G 基站数年增速始终在 20%左右，4G 基站数年增速在 40%以上，2016 年 4G 基站 绝对量达到 151 万个，远高于 3G 时期的 55 万个和 2G 时期的 95 万个；联通 3G 时期 2007 年-2013 年六年时间，3G 基站数增长到 40.70 万个，增速最高年份为 50%，4G 时代，2014 年-2016 年三年时间，4G 基站数增长到 73.6 万个，复合增 速 100%以上，4G 基站的数量也远高于 2G 和 3G。随着无线网络升级换代，5G 时代基站数将进一步加大，设备商市场比 4G 建设时 期进一步扩大。预计 2017-2020 年主设备市场有望达到 6500 亿元左右。

中国移动基站数（万个）

数据来源：公开资料整理

中国联通基站数（万个）

数据来源：公开资料整理

运营商业务市场份额变化

数据来源：公开资料整理

华为、中兴、爱立信、诺基亚研发投入规模（亿元）

数据来源：公开资料整理