2018年中国影视娱乐行业发展趋势

　　一、板块营收情况分析

　　经过两年半的调整，影视娱乐板块的估值从2015年133.2倍回落至35.1倍，在整个传媒板块各个子行业中处于中位，且板块估值处于2010年以来的历史最低位。估值水平的持续回调使得版块内的部分品种已经回落到了合理区间，在纳入统计的26家影视娱乐版块的上市公司中，共有5家公司目前的PEG小于1，分别为大晟文化、长城动漫、骅威文化、北京文化和美盛文化；连续三年净利润增速大于20%的公司共有3

2010-2017年影视娱乐版块估值情况

资料来源：公开资料整理

　　业绩驱动逐渐摆脱外延，内生增长逐渐企稳回升。自2016年初监管层收紧对影视类资产的并购重组，影视娱乐板块营业收入和归母净利润增速均从2016年二季度开始放缓，2017年影视类资产并购监管仍然趋严，多家影视公司宣布终止重组方案。在严监管的背景下，影视娱乐公司业绩逐步回归内生增长。2017年前三季度，影视娱乐板块营业收入合计实现388.6亿元，同比增长11.56%，归母净利润合计为64.8亿元，同比增长7.53%，板块整体业绩增速逐渐企稳回升。

2010-2017年影视娱乐版块营业收入增速和净利润增速

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　　截至2017年12月8日，影视板块整体下跌了23.14%，除了新上市的横店影视和金逸影视外，所有影视娱乐公司较年初均出现不同程度的下跌。

　　2016年我国人均文化娱乐消费支出为800元，同比增长11.5%，文化产品需求端维持稳定增长。在消费升级的大浪潮下，用户的付费意识和意愿均大幅提升，愿意为优质的影视娱乐作品付费，文化消费水平的提升加大了对优质影视娱乐作品的需求，中国的影视娱乐行业正处于在“优质内容驱动”的黄金时代。随着经济和科技的快速发展和消费能力的提升，消费习惯逐渐在转变，不再守着电视看节目，而是在电脑、手机上看剧；越来越多的人去电影院，观看IMAX、3D和4D版本的电影，整个影视娱乐业进入新时代。

　　二、国产观影人数及票房走势分析

　　1、影片内容不断提升，明年票房有望再创佳绩

　　过去十年，中国电影银幕数量以27.86%的年复合增速高速增长。截止2016年底共有银幕数量4.1万块，超过美国成为全球电影屏幕数量最多的国家，在维持单银幕产出稳定的情况下，银幕数的扩张推动电影票房收入持续增长。虽然电影票房在2016年受到内容的拖累而最终的成绩不尽如人意，但随着2017年国产电影在内容和制作品质明显改善的带动下，观影情绪有了大幅的改善，观影人数出现了明显的回升。截止三季度末，2017年电影票房和观影人数同比分别增长了12.95%和15.4%，达到400.67亿元和12.3亿人次。这当中，国产电影的贡献功不可没。

2007年-2017Q3中国电影票房收入

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2007-2016中国银幕数量

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　　2017年电影市场最大的看点当属《战狼2》等一批优质的国产影片，这一类国产电影无论是在叙事的逻辑、动作特效还是演员的演技均较以往有了很大的进步。不单单口碑评分爆棚，同时也增强了民众对祖国的认同感。最终自8月份上映以来，观影人次同比增长了69.5%，达到2.1亿人次；票房也不断刷新记录，最终以56.8亿元人民币的单部电影票房创了中国电影史的新高，可谓是社会效益和经济效益双丰收的典范。

　　影片质量的提升最明显的效应就是观影人数的回升，而观影人数的回升最直接的结果就是影片票房的提升。2015和2016年，单片票房超过10亿元的电影分别只有8部和9部，而2017年由于优质电影数量的增多，截止3季度便已经有13部电影取得了超过10亿元的票房，体现出优质的内容逐渐成为电影票房增长的重要驱动力。

2006-2017Q3中国电影观影人次

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2007-2016年平均票价和人均观影次数

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2005-2017年国产片、进口片票房收入情况

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　　2018年进口大片质量稳定，总体票房维持两位数增长可期。2018年好莱坞电影大片云集，包括备受关注的《黑豹》、《复仇者联盟3》、《碟中谍6》等，其中《星球大战：最后的绝地武士》、《公牛历险记》、《勇敢者游戏：决战丛林》有望于2018年1月在国内上映，这些优质影片预计将进一步提升国内观影人次，从而推动明年的票房继续维持两位数的快速增长。

2018年好莱坞大片（精选）

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　　2、院线建设城市层级下沉，提升三四五线城市观影热情

　　据统计，截止2017年上半年，一线城市的观影人次为1.28亿，同比下降11.16%，连续第二年下滑，这从侧面说明在一二线城市的影院和银幕数量趋于稳定、电影票房增长相对饱和的背景下，电影院线渠道的下沉将会对三四五线城市的票房市场起到极大的提振作用。

　　虽然一二线城市仍然是电影市场的主力，但2016年一二线城市的整体市场份额已经从2013年的68.82%下滑至62.26%。然而三四五线城市的电影市场份额却保持逐年递增的态势，主要是由于影院向三四线城市扩张满足了观影的需求，提升了观影人次。经统计，2014-2016年三四五线城市观影人数复合增长率分别为达到了29.96%、40.23%和43.45%。随着城市化的进一步深化推进、三四五线城市的城市化率及覆盖人口进一步提升以及，全国各大院线继续加大对三四五线城市院线的布局，未来几年中国电影票房市场的增长将会得到极大的保证。

2014-2016年中国电影票房市场份额（按城市层级）

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　　3、在线票务集中度继续提升，贯穿上下游致话语权加强

　　随着移动互联网技术的迅猛发展，在线票务凭借其线上选座、购票方便的优势受到观众喜爱，迅速崛起成为最主要的电影购票方式。据最新的数据，2017年二季度，我国在线购票渗透率高达84.8%，且这一数字还将进一步扩大。

　　在线票务不仅能提升电影售票的效率，随着在线票务平台的业务扩展，逐渐进入电影制作发行环节，开始独立发行或主发行、主出品电影，推动了电影产业的互联网化进程。在电影发行方面，互联网票务平台改变了电影发行模式，通过数据分析作出预判，从而制定恰当的宣发策略；发行渠道多元化，将电影信息更快、更直接地推送给用户，实现电影发行的互联网化和电影营销的电商化。在电影放映方面，在线票务平台可以通过分析用户历史消费数据，为影院提供排片建议，让影院根据预售情况调整排片。随着在线票务平台的快速发展，互联网技术和电影全产业链融合将进一步加深，提升电影产业各项业务的经营效率。

2012-2016年中国在线票务市场规模及网络购票率

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2016年Q4在线票务出品、发行影片数量

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　　4、中国电影市场长期千亿规模

　　截止2016年底，我国人均观影次数仅为1.7次，显著低于北美的4.6次和韩国的5.2次。随着城镇化进程的加速、影院渠道进一步下沉、3D和IMAX等先进放映技术的应用以及影片质量的提升，我国人均观影次数有望进一步提高，长期来看电影市场有望超过千亿元的规模。

不同国家的人均观影次数走势分析

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长期中国电影市场空间

　　注：以总人口13.8亿测算

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　　三、 影视行业量价走势分析

　　1、传统电视收视持续下滑，网络视频行业不断扩张

2013-2017上半年各年龄段观众人均日收视时长

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　　2017年上半年， 15个城市电视观众人均每天收看电视的时长为144分钟，连续第四年出现下滑。主要原因一是创新综艺节目的数量虽然在不断上升，但是节目的同质化越来越明显，这些降低了电视对观众的吸引力。第二，随着媒体融合的不断深入、互联网技术的不断渗透，以不同介质作为传播渠道的新媒体对传统电视产生了很大的分流效应，这一趋势不单单在青少年越发明显、同时在44-54岁之间的中年近两年也呈现了加速的趋势。

2013-2017上半年观众规模及时长

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2010-2016年电视广告刊例收入变化

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　　传统媒体的下滑换来的是新媒体的扩张。随着移动互联网的普及和技术的发展，网络视频用户规模从2014年开始维持较高的增速，到2017年上半年，我国网络视频用户规模达到5.96亿人，且仍以每年两位数的幅度增长。伴随着高品质的精品影视剧数量不断提升，平台在不断吸引大量新增用户的同时更增强了现有用户的粘性，拉动了平台的影响力和活跃度。2017年，优酷接连推出多部优质独播剧，凭借《军师联盟》、《十里春风不如你》、《白夜追凶》等口碑极佳的影视剧的带动，日均付费用户同比增长超过180%，app月活用户增长46.7%，用户活跃度和付费用户数量均显著提升。预计2017年，我国网络视频付费用户将超过1亿人，网络视频市场规模将超过880亿元；到2020年，这一数字将会分别超过2.5亿人和1500亿元。

中国在线视频行业用户规模及增长率

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中国在线视频行业市场规模及增长率

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2014-2020年在线视频市场规模

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2011-2019年在线视频收入拆分

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　　2、 优质内容占比集中度上升，头部影视剧价格料将持续上升

　　视频网站给头部电视剧带来了巨大的流量，仅2017年上半年就有七部电视剧的网络播放量突破100亿，其中《三生三世十里桃花》网络播放量突破400亿，成为史上网络播放量最高的电视剧。头部电视剧不仅在网络端播放量剧增，在电视台的收视率也创下新纪录，《人民的名义》收视峰值破7，创下了近十年国内电视剧史最高纪录。与此同时，网络剧的市场集中度不断提升，2017年Q3前十大网络剧流量集中度达到80%，top10网络剧三季度流量均超过10亿。电视剧和网络剧的集中度提升，体现了影视剧市场二八效应加剧，头部影视剧价值愈加凸显。

2016Q3-2017Q3上线网络剧top10流量占比

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2016年和2017上半年top10电视剧网络播放量

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　　高收视率和高点击量的头部热门影视剧能吸引用户、提高流量，成为电视台和视频网站争夺的资源，推动头部影视剧的网络版权价格不断创新高，首轮卫视播出价稳中有升。2018年三大视频网站对优质内容的争夺更加激烈，将继续加大对优质内容的资金投入，将推动影视剧的网络版权采购价格继续上涨。自2015年以来收视前五的卫视基本稳定，随着电视的收视进一步向前五大卫视集中，Top5卫视广告收入基本稳定，基于头部内容对收视率的影响力，采购预算将继续往精品剧倾斜，推动首轮播出价稳定增长。

2011年-2017年头部影视剧版

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　　3、 精品化和自制化将成趋势，优质国产影视剧扬帆出海

　　影视剧销售价格的上涨，提升了影视剧项目的资金投入，资金和资源也将聚集在头部剧，头部剧的质量将不断提升。同时国家出台相关政策，提升网络剧的审查标准和尺度，有利于提升网络剧整体质量；限制演员薪酬，推动制作成本配置合理化，有利于生产出优质影视剧，制作精良的影视剧的数量将增多。

　　视频网站制作优质内容。视频网站在购买影视制作公司的优质内容的同时大力发展自制内容，与市场制作公司合作，培养自己制作团队，加强内容的控制权。视频网站的自制剧数量持续提升，从2016年的79部提升至129部，视频网站的自制剧播放量维持高增长，视频网站继续加大在自制剧的投入。视频网站和影视制作公司加大合作，视频网站投资、影视公司制作的定制剧逐渐增多，加大对优质内容的投入，有望提升网络剧质量，精品化的自制剧和定制剧将成为趋势。

2014-2016年网络自制剧投资成本和视频网站投资成本

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　　中国优质内容崛起，影视剧加速出海。近年来中国电视剧出海速度加快，2016年国产影视剧出口总数达2.5万余集，过去四年电视剧出口的年复合增长率为14.59%。随着中国影视剧质量的提升，国产影视剧在海外获得较好的口碑，《甄嬛传》《三生三世十里桃花》《择天记》《楚乔传》等国产电视剧在海外市场受到追捧，Netflix买下《白夜追凶》的海外发行权更是具有里程碑意义，标志着中国网络剧的崛起，中国制作的优质电视剧和网络剧将走向世界。

　　十九大再次强调推进文化国际传播能力建设，推动中国文化出海加速，展示中国文化，提升文化自信，文化出海将迎来长期的政策利好。广电总局联合五部委下发《关于支持电视剧繁荣发展若干政策的通知》支持优势电视剧走出去，将组织制作机构参加国际影视节并设立展台举办节目推介活动，支持影视公司在境外办实体，建立海外制作和传播平台，因地制宜的营销方式有助于国产影视剧在海外市场成功发行。海外发行渠道的建立叠加影视剧质量提升，将促进中国影视剧海外版权价格的增长，2018年将是中国影视走出去的关键年，影视剧出海有望迎来量价齐升。

2010-2016年中国电视剧出口情况

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