2017年至今，我国经济总体而言较为平稳，前三季度GDP增速分别为6.9%、6.9%及6.8%。截至10月，全国固定资产投资完成额累计增速比2016年同期下降1个百分点，其中房地产投资完成额累计增速达7.8%，比2016年同期提升1.2个百分点。

2017年年初至今我国GDP保持较为稳定的增长

数据来源：公开资料整理

投资端总体较为平稳，10月地产投资累计增速好于去2016年同期

数据来源：公开资料整理

　　消费端同样表现出较为稳定的态势，社会消费品零售总额增速保持在10.5%左右波动。进出口方面，2017年出口额显著提升，1-10月出口额累计值同比大幅增长7.4%。

社会消费品零售总额增速较为稳定

数据来源：公开资料整理

2017年1-10月，我国出口额累计值同比大幅增长7.4%

数据来源：公开资料整理

财新中国PMI走势

数据来源：公开资料整理

　　2017年前三季度美国经济复苏较为强劲，GDP折年数同比提升较为明显，个人消费支出同比增速保持稳定。2017年以来美国失业率继续保持下降趋势。三季度Markit制造业PMI显著提升。总体而言，2017年美国经济走在较为强势的复苏之路，也带动了全球经济的提升。

2017年前三季度美国GDP折年数同比提升较为明显

数据来源：公开资料整理

2017年1-10月美国失业率继续下降

数据来源：公开资料整理

　　印度2017年前三季度整体GDP增速略有下滑，不过制造业PMI在三季度显现出明显的回升态势。而欧盟区无论是在GDP增速还是综合景气方面，均显现出较为强势的复苏。

2017年前三季度欧元区经济复苏显著，印度增速略微下降

数据来源：公开资料整理

2017年前三季度欧元区PMI向上动力强劲，印度Q3亦有提升

数据来源：公开资料整理

　　所以总体来看，2017年全球经济处于稳中向上的态势，这也是支撑2017年油价同比向上以及国内石化行业总体景气复苏的重要原因所在。展望2018年，全球经济大概率保持较为稳定的增长。2018年全球GDP实际增长率约为3.7%，高于2017年约0.1个百分点。

2018年全球GDP实际增长率约为3.7%

数据来源：公开资料整理

　　在行业景气复苏及油价提升的带动下，2017年初至12月6日，我们监测的45种石化产品有44种平均价格同比上涨。其中己内酰胺涨幅最高达57.0%，涨幅在30%以上的产品达19种，综合来看C3产业链价格走势普遍较强。

油价目前处于中位

数据来源：公开资料整理

Brent原油期货价格突破60美元/桶，与WTI价差扩大

数据来源：公开资料整理

　　自2014Q2起至2016Q4，世界原油供给长期高于需求，因此油价也一直在中低位徘徊。然而自2017年起，由于减产协议的较好执行，世界原油供给明显回落，叠加需求持续提升，供需关系逐步改善。2017Q2及2017Q3，世界原油需求分别反超供给0.8及0.2百万桶/天。据预测，2018年世界原油需求或能上涨1.28百万桶/天至98.93百万桶/天，中国和印度预计将分别贡献0.33百万桶/天和0.28百万桶/天的需求增量。

世界原油长期供大于求，但2017年有所改善

数据来源：公开资料整理

中印两国原油需求近年来均持续上涨

数据来源：公开资料整理

美国及OECD国家原油需求总体保持平稳

数据来源：公开资料整理

　　在2016年11月30日举行的第171次部长级会议上，OPEC决定共同减少约120万桶/天的原油产量，并将产量限额调整到3,250万桶/天；2017年1月起执行，其中沙特承诺削减48.6万桶/天产量。除OPEC国家外，以俄罗斯为首的部分非OPEC国家也参与了减产行动，其中俄罗斯计划承担非OPEC国家约60万桶/天产量削减额度的一半。本轮减产行动的执行率较高，整体在90%左右；其中沙特原油产量一直低于其生产限额，而伊拉克虽然执行不力，但其产量在2017年10月后也下降到了限额水平。

减产行动开始后OPEC原油产量大幅削减

数据来源：公开资料整理

沙特减产约48.6万桶/天，俄罗斯减产约30万桶/天

数据来源：公开资料整理

OPEC成员国实际产量与限额差值变化

数据来源：公开资料整理

OPEC国家减产行动总体执行率较高

数据来源：公开资料整理

　　美国页岩油产业发展迅速，2014年底其产量就已占到美国原油产量的一半左右。之后尽管油价大幅下挫，但页岩油产量占比仍未明显下跌。同2016年年底相比，截至2017年10月美页岩油产量已增加68.4万桶/天。在页岩油三大产区中，目前Permian产区约生产全美40.7%的页岩油，其2017年的产量、每月完井数和石油钻机数均呈现上升趋势。

页岩油已占美原油产量50%左右

数据来源：公开资料整理

美页岩油最大产区Permian产量稳步提升

数据来源：公开资料整理

2017年Permian产区及美页岩油整体完井数均呈上升趋势

数据来源：公开资料整理

2017年Permian产区石油钻机数持续增长

数据来源：公开资料整理

　　Brent期货价格覆盖范围较广，能够较好地反映全球原油市场的供需关系，减产行动对原油供应端的削减也在其价格提振上有着明显体现。相比之下，美国页岩油增产则主要影响北美油市的供需关系，叠加近年来美国原油需求较为稳定，因此相比Brent，WTI价格涨幅在此轮油价走势中较弱。自2017年下半年以来，两者间价差也不断扩大。

　　供需持续改善之下，OECD商业原油库存2017年下降较为明显，截至9月仅高出其5年均线69.3百万桶；海上原油浮仓库存也从6月下旬超过200百万桶的峰值快速下降，并在11月底跌破5年均线，一度收至130百万桶下方。我国2017年8至10月原油库存环比下跌趋势明显；美国的商业原油库存也自2017年二季度开始逐渐减少，截止2017年12月初，仅超过其5年均线约30百万桶。

2017Q2以来OECD商业原油库存持续下降

数据来源：公开资料整理

海上原油浮仓库存近年来首次跌破5年均线

数据来源：公开资料整理

2017年8月以来我国原油库存（不含储备）明显下降

数据来源：公开资料整理

2017Q2以来美国商业原油库存持续下降

数据来源：公开资料整理

　　根据2017年11月30日举办的OPEC第173次部长级会议及OPEC与非OPEC部长级会议的结果，减产协议将延长至2018年年底。截至目前，豁免国利比亚和尼日利亚的原油产量同比2016年年底合计增加60万桶/天，损害了减产行动的效果；但两国均将于2018年初加入减产协议，并将原油产量维持在2017年的水平。俄罗斯也将继续支持减产，其2018年的原油生产计划也与2017年相当。利比亚、尼日利亚和俄罗斯的表态均强化了本轮减产行动执行效果的预期。