2017年中国玻璃行业侧供给改革及下游需求状况分析

　　1、供给侧改革叠加环保约束，玻璃供给持续受限

　　2015年以来，国家将供给侧改革作为工作重点，政策频繁出台，再加上环保督察轮番上阵，在钢铁、煤炭、水泥、有色等产能过剩行业取得了显著效果，不合格和过剩产能持续出清。供给侧改革指导文件对玻璃行业起到了重要的督促。作用，再加上近期部分地方政府在应对采暖季环保时，首次对玻璃行业强制限产，我国最大玻璃生产地区沙河限产 15%。总体来看，随着供给侧改革和环保约束的不断加力，玻璃供给端未来将持续受到限制，难有大的增幅。

　　供给侧改革对供给端冲击明显，玻璃新增产线明显下降，2016-2017 年新增产线 6 条和 5条，远低于之前每年两位数以上的增幅。同时环保约束提高了复产成本，企业复产意愿不强。玻璃生产线的特殊性在于新建或冷修复产之后就必须一直开工，一旦停产冷修，复产的成本会在 5000 万元以上。环保约束愈发严格，如 16 年 11 月发布的《“十三五”生态环境保护规划》中就指明玻璃行业推进“煤改气”、“煤改电”，禁止掺烧高硫石油焦等劣质原料，未使用清洁能源的浮法玻璃生产线全部实施烟气脱硫，浮法玻璃生产线全部实施烟气高效除尘、脱硝，小企业的环保成本大幅上升，玻璃生产线的复产成本可能提升至 8000万元以上，加上玻璃企业多为民营性质，融资难度也比较大。总体来看，供给继续受到有效限制，玻璃的总产能难有大幅提升，开工率在 65%左右，产能利用率也不高约 70%左右。

2006-2017 年玻璃生产线情况（条）

数据来源：公开资料整理

浮法玻璃开工率及产能利用率（%）

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2011年至今浮法玻璃产量

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　　截至2017年10月，共有玻璃生产线360 条，在产产线 238 条，设计产能 12.88 亿重箱，在产产能9.43亿重箱，同比增长1.42%，供给端涨幅不大。随着供给侧改革和环保政策的深入，玻璃过剩产能出清还在延续，供给端有望持续超预期。

　　2、玻璃下游需求不弱，房地产保持低速稳定增长

　　从玻璃行业下游需求端看，房地产是平板玻璃主要需求端，占总需求的 75%左右，其中地产新增占比约 60%-70%，剩余的是地产翻修的需求。其次是汽车领域和出口，都占总需求的 10%左右。房地产行业对平板玻璃的需求量较大，所以玻璃行业与房地产行业的关联程度较大。玻璃的需求量相对于房地产销售存在 3-4 个季度的滞后期，与竣工面积关联度较高。

2010 年至今玻璃产量与商品房销售面积累计同比（%）

数据来源：公开资料整理

2010 年至今玻璃产量与房屋竣工面积临累计同比（% ）

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　　整体来看，在经过 15 年的低谷以来，房地产的销售面积与竣工面积的累计同比增速都有所上升，17 年以来逐渐趋于平稳，新开工面积累计同比增速保持在 8%-10%左右，竣工面积累计同比增速保持在 5%左右。同时，房屋新开工面积和房地产开发投资完成额在 16-17年都保持的稳定的增长，今年前 9 个月新开工面积 13.1 亿平方米，同比增长 6.8%；完成房地产开发投资 8.06 万亿元，同比增长 8.1%，8 月份的累计同比增速高了 0.2 个百分点，为玻璃需求提供一定的支撑。

2010 年至今房屋新开工面积表现

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2010 年至今房地产开发投资完成额表现

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　　3、成本端承压，支撑玻璃价格保持高位运行

　　玻璃生产成本以纯碱、石英砂、燃料、人工费和其他原材料构成，其中纯碱、燃料为最主要的成本，纯碱占比约 20%-25%，燃料占比约为 30%-35%。纯碱属于化工产业链，原材料价格波动对玻璃生产成本影响较大，目前全国重质纯碱价格重回 2400 元/吨之上，对玻璃价格形成一定支撑。

全国重质纯碱价格走势（元/ 吨）

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　　我国节能玻璃下游需求巨大，我国每年建成房屋近 20 亿平方米，而能达到国家规定节能标准的建筑只占 10%左右，且在现有的约 460 亿平方米建筑中，95%以上是高耗能建筑，尤其是办公楼建筑，建筑能耗占到社会总能耗的 1/3 以上。下游来看，办公楼竣工面积和销售面积累计同比增速都保持在 30%以上，节能玻璃的需求相对普通建筑玻璃有较大空间。住建部在 2017 年 3 月发布《建筑节能与绿色建筑发展“十三五”规划》，规划对节能建筑的新建和旧有建筑的节能改造提出了较高的要求，建筑通过玻璃门窗传热能源消耗约占建筑能耗的 30%，而采用节能玻璃能有效实现建筑能耗的减少。

2010 年至今办公楼新开工面积表现

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