中国电子化学品未来发展趋势分析

化工行业各子行业年毛利率

电子化学品包含集成电路、印刷电路板、显示器件三大产业链，具有多品种、高壁垒、高利润的特点。电子化学品产品品种在2万种以上，主要用于集成电路（IC）、显示器件（LCD、OLED）、印刷电路板（PCB）等领域。同时，目前大部分尖端电子化学品生产技艺仍然由发达国家垄断，中国企业仍然处于起步阶段。

化工行业各子行业年毛利率（%）

资料来源：公开资料整理

国内市场规模增速年代差三维图

资料来源：公开资料整理

1、半导体未来有望进一步扩大国内外市场，发挥进口替代的潜力

全球产业回暖，下游需求推动产销上升。在未来3~5年间，包括光刻胶、CAMP抛光料、特种气体、光刻胶及封装材料在内的半导体用化学品将保持高增长。一方面，2016年年底开始，全球半导体行业显著回暖，2016年12月行业销售额同比上升12.3%，2017年1月同比增加13.9%，创六年同比涨幅新高。另一方面，分区域来看，半导体行业表现出向中国等发展中国家转移的趋势，中国半导体市场需求占全球比例持续攀升，已从2003年的18.5%提升至2014年的56.6%，且保持着良好的增长态势。依据CSIA 估计，2020年以前中国的半导体产业市场规模有望突破1400 亿美金。同时，半导体产业链下游需求旺盛。半导体主要应用于计算机及通信行业。近年来，受到“互联网+”等国家战略及国内消费升级的影响，国内计算机及通信行业增长显著，国家政策层面亦给予相关企业大力度的支持，拉动对半导体用电子化学品的需求上扬。

IC 产业链示意图

资料来源：公开资料整理

国内IC 出货量

资料来源：公开资料整理

目前国内半导体市场需求已占到全球约30%左右，但产能只占全球的10%左右。在此背景下，国内一批半导体用化学品厂家持续改进生产工艺，在光刻胶、特种气体等领域突破国际巨头的技术垄断，未来有望进一步扩大国内外市场，发挥进口替代的潜力。

2、未来五年，中国还将继续受益于全球PCB转移，迎来产值持续增长。

全球增速放缓，产业重心东移，国产电子产品销量上涨拉动需求增加。2008年起，全球PCB产值增速放缓，近年维持1%左右的增长率。PCB产业重心自2000年左右开始东移，中国大陆及亚洲其他国家成为全球产值最大、增长最快的PCB制造地区。在美洲、欧洲和日本PCB产值连年下降的背景下，中国大陆的产值增长亮眼，2008年至2016年CAGR约为7.64%，在全球产值中的占比从2008年的31%提升到2016年的50%左右，跃居世界PCB产值第一大国。2021年中国地区PCB产值有望达到320亿美元,CAGR约3.4%，全球PCB产值在2021年预计达到604亿美元，CAGR约2.2%。未来五年，中国还将继续受益于全球PCB转移，迎来产值持续增长。

PCB 产业链示意图

资料来源：公开资料整理

PCB 增速比较（单位：%）

资料来源：公开资料整理

全球PCB 产值及分布（单位：亿美元）

资料来源：公开资料整理

与IC产业类似，PCB下游产业主要为计算机、通讯设备及电子产品制造业。近年来国内该领域增长迅速，国产品牌产销具增，并逐渐走出过国门开拓海外市场，有望拉动国产PCB产业电子化学品需求上升。

3、未来中国显示器用电子化学品产业预计将迎来放量增长。

下游稳定增长，国产技术进步有望推动国内LCD/OLED面板产销双增。过去十年，全球液晶面板产能向韩国、中国台湾、中国大陆三地集中。2016年，中国大陆面板厂商出货量已经占据全球的30%以上，位居全球第一；2017年，国内厂商新增产能占全球新增产能的15.45%。TFT-LCD是目前液晶面板领域内的主流面板，市占率超过85%。TFT-LCD下游应用主要为液晶电视，国内液晶电视产量在全球占比连续五年攀升，2016年已经高达71.6%，未来将持续拉动上游TFT-LCD需求增加。此外，2015年来，国际OLED面板出货量也呈井喷式增长，目前大部分OLED面板应用于智能手机产业。近年来，国产智能手机积极开拓国内外市场，拉动了国内智能手机出货量上升。2015年和2016年全球智能手机出货量分别为14.3亿部和14.7亿部，其中中国大陆出货4.57万部和5.22万部，占比31.8%和35.5%。随着国产手机的发展，未来中国智能手机出货量上升的趋势有望保持，与其他可穿戴式电子消费品一起，推动国内OLED面板需求增加。在全球产能向中国大陆转移，进口替代趋势日益明显的情况下，未来中国显示器用电子化学品产业预计将迎来放量增长。

LCD 产业链示意图

资料来源：公开资料整理

全球半导体材料销售额占比（单位：%）

资料来源：公开资料整理

液晶面板出货量

资料来源：公开资料整理