2017年中国固定资产投资、基建投资、房地产投资及制造业投资额分析

　　一、固定资产投资增速放缓

　　建筑业总产值整体增速和固定资产投资增速高度相关，建筑行业整体增速主要受固定资产投资中的基建投资、房地产投资和制造业投资影响。近年来三大投资合计占固定资产投资比例约为80%。

建筑业总产值增速与固定资产投资增速高度相关

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　　建筑业三大下游投资比重趋于均衡，基建投资对冲属性强。2012-2017年，基建投资比重上升，房地产投资比重和制造业投资占比略微下降。虽然固定资产投资增速放缓，但是投资的区域差异和结构分化仍然存在。

近年固定资产三大下游投资（万亿元）合计占比约80%

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　　2017年固定资产投资增速为7.20%，创2004年以来新低，增速持续放缓。

固定资产投资完成额增速逐渐放缓

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　　建筑业和城市化率及人口结构关联较大。日韩城市化率到达 70%以后建筑业进入拐点。《新型城镇化规划》规划我国城市化率到 2020 年达到 60%左右，我国大中城市的城市化率已经接近日本与韩国的拐点时期，预计我国城市化率在“十三五”期间增速将放缓，城市化率将迎来拐点。

中国城市化率或迎来拐点

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　　我国15-64岁人口占比从2010年以来持续降低，人口红利有所减弱，相应人工成本逐步上升，企业负担增加，特别是人工成本占比较大的建筑业受此影响较大。

15-64岁人口占比降低

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　　中西部固定资产投资的滞后，导致中西部建筑业的发展程度也比较低，近年来，中西部固定资产投资增速一直高于东部，随着城镇化的推进，中西部固定资产投资空间较大。

东、中、西部FAI同比增速比较

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　　二、基建投资2018年或超19万亿元

　　1、基建投资维持较快增速

　　基建投资最近三年的CAGR为17.54%， 2017 年完成投资额17.31万亿元，同比增长14.93%。预计 2018 年基建投资增速在13%-16%之间，投资额或超19万亿元。

基建投资完成额及同比增速

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　　基建投资是调控的重要手段。从历史数据来看，基建投资和房地产投资有一定的对冲作用，尤其是 2009 年房地产投资出现大幅下滑时，基建投资的对冲作用更为明显。

房地产投资增速触底回升

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　　2、生态环保领域投资景气度高，美丽中国迎机遇

　　根据我国的统计范畴，基础设施建设投资包括三部分：（1）交通运输、仓储和邮政业；（2）电力、燃气及水的生产和供应业；（3）水利、环境和公共设施管理业。

历年基建投资三大分项投资额（亿元）

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历年基建投资三大分项占比

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　　同主要发达国家和可比国家进行比较，总体而言我国铁路和公路建设处于中等水平，2017 年随着交通项目审批权的下放，预计未来公路、城轨等方面仍将保持较快增长。

历年各项基础设施建设投资（亿元）

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　　基建三大分项重心也在逐步转移。2005年之前“电力、热力、燃气及水的生产和供应业”主导，占基建投资的比重在 2005 年达到 33%；2005-2010 年“交通运输、仓储和邮政业”主导，占基建投资的比重在 2010 年达到峰值 43%；2010 年之后“水利、环境和公共设施管理业”成为新的主导，2012 -2017 年投资增速均超过 20%，2017 年占基建投资的比重已达到 45%，故近年生态环保和公共设施领域景气度较高。

历年基建投资三大分项投资增速

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　　2016 年至今生态保护和环境治理业投资维持在较高增速。2016 年 8 月至 2017年 7 月生态保护和环境治理业投资的增速都维持在 38%以上，2017 年 8 月之后增速仍然保持在 24%-28%之间。公共设施管理业投资增速维持在较高水平，2015 年 11 月至今的增速都在 20%以上。

近年水利、环境及公共设施管理投资三大分项投资增速

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　　三、房地产投资受政策调控影响较大，增速或回落

　　城镇化水平和人口结构是房地产的基础。同发达国家相比，我国城市化率还有上升空间，但速度将会放缓。劳动力数量和人口结构作为城镇化的基本支撑，是房地产的潜在动力，长远来看在很大程度上影响房地产市场和房地产投资。

近年房地产投资及增速

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　　房地产投资2015年触底，同比增长1.0%，2017同比增长7.0%。房地产调控政策收紧将持续影响房地产销售和投资。一般房地产开发投资增速落后商品房销售面积增速 5-7 个月左右，预计房地产投资增速今年会有所回落。

房地产开发投资增速滞后房地产销售增速5-7个月

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　　四、制造业投资增速在低位徘徊，存结构性机会

　　制造业投资主要影响工业建筑，在工业建筑的分类中，把所有制造业的厂房建设和安装工程称为工业建筑。2004-2012 年工业建筑安装工程投资 CAGR达 33%，整体增速比较平稳，之后连续下滑，2017 年制造业投资同比增长 4.80%，增速仍在低位徘徊。

制造业固定资产投资完成额连续在低位波动

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　　从总量来看，制造业投资增速下行，存在结构性机会。国家“十三五”规划提出将以加快转变经济发展方式为主线，以产业结构升级、消费结构升级、产业区位转移为特征的制造业转型过程将会持续，这将在“十三五”期间给建筑安装工程带来发展机遇。

建筑业用电量增速持续回升

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