2017年中国天然气行业需求及未来供给状况分析

　　1、2017 年需求超预期

　　需求受政策、市场双轮驱动，增速持续回暖。天然气作为替代能源，消费增速受价格因素影响明显。2015 年 11 月下调非居民用气价格 0.7 元/方，刺激天然气消费量显著回升，2016年增速回升到 7%。

　　2017 年以来，受益油价上涨、天然气价下降、煤改气政策等多因素推动，天然气消费增速快速回升。国家发展和改革委员会最新发布的数据显示，2017 年 1-9 月中国天然气消费增速 18.4%。

　　重新核定管输费，再度下调价格，凸显提消费意图。国家发展改革委同时发出《关于核定天然气跨省管道运输价格的通知》和《关于降低非居民用天然气基准门站价格的通知》。非居民用气基准门站价格每千立方米降低 0.1 元/方。根据发改委披露的《13 家天然气管道运输企业成本监审信息表》，在企业上报的 2016 年成本基础上，发改委给予了-40%~+2%幅度不等的调整，加权平均成本核减幅度在 16%。

　　根据《天然气“十三五”规划》，到“十三五”末，天然气消费力争占到一次能源消费比重达到 8.3~10%，即 2990~3600 亿方/年。相对于 2016 年天然气消费量 2064 亿方，2017~2020 年 CAGR=13~20%。

中国天然气需求增速回升

数据来源：公开资料整理

　　2、17/18 冬季气荒已现，未来几年可能持续上演

　　2017年以来天然气超预期消费增长，以及储气调峰设施不足，进入秋冬季之后出现天然气季节性供给不足。

　　2017年8月，环保部印发《京津冀及周边地区2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动强化督察方案》。环保部将于2017年9月1 日至2018年3月29日，分两个阶段共 15 轮次，对京津冀大气污染传输通道城市（“2+26”城市）的大气污染综合治理任务进行督察。

　　“2+26”大气污染传输通划定后，主要相关城市均出台了煤改气鼓励补贴措施。河北省设立“禁煤区”，2017 年11月起，禁止使用燃料煤炭，严禁新建以石油焦为燃料的发电项目。

　　对煤改气拉动效应的估算：2017~2018 冬季，煤改气执行力度严格，将对北方冬季供气造成一定压力。估算北方煤改气拉动天然气消费量170 亿方，相当于是煤改气六省（北京、天津、河南、河北、山东、山西）冬季天然气消费量约 40%。

　　3、气源方及 LNG 产业链受益

　　2017年入秋以来，LNG价格快速上涨，管道气价格出现大幅度上浮。进口 LNG 前 9个月同比大幅增加 43%。天然气行业从“供过于求”到“季节性供不应求”背景下，利好上游的天然气勘探开发企业、LNG 液化工厂、LNG 接收站、及有低价长协的进口贸易商。

　　（1）上游勘探开发企业，以中国石油为例，2017 年上半年天然气管道板块实现经营收入139 亿元，平均盈利 0.14 元/方（其中进口气部分为亏损）。17/18 年冬季门站价上浮幅度较大，预计 17Q4 和 18Q1 将有 0.07~0.14 元/方增厚幅度。

　　（2）LNG 液化工厂，以新疆液化工厂为例，估算目前单位净利在 0.43 元/方。相较过去两年持续亏损状况，出现明显改善。

　　（3）LNG 接收站，受益进口量增加带来的周转率提升。对于一个 200 万吨/年接受能力的接收站而言，假如利用率从 50%提升到 70%，则估算净利润水平从 1.7 亿元/年，提升到 3 亿元/年。

　　（4）LNG 进口贸易商，假如有相对低价的进口长协，亦将受益国内天然气涨价。2010年之前，以及 2015 年之后签订的进口 LNG 长协，因当时国际供需格局比较有利，其合约条件相对较好。

LNG 液化工厂出厂价（元/吨）

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LNG 液化工厂盈利估算（元/方）

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中国 LNG 进口量及增速

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