1、四大矿低成本扩张成效显著

　　扩张战略下，四大矿寡头垄断地位稳固。2009年，四大矿产量合计6亿吨；自2010年，四大矿山采取低成本扩张战略，进一步挤占市场份额，包含中国在内的高成本铁矿山及海外非主流矿山逐步退出市场；截止2016年，四大矿总产量高达11.1亿吨，增长85%。

　　2016年，四大矿产量全球占比高达56.8%，寡头垄断格局进一步稳固；预计2017年占比维持在这一水平。

铁矿石全球供给情况

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四大矿对全球矿石产量的影响

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　　2、成本持续下降，价格支撑力度较强

　　四大矿降本空间收窄，对铁矿石价格形成支撑。经过持续的降本增效，四大矿的成本水平已处于低位，未来成本继续下降的空间有限。
在当前价格下，四大矿的利润空间较小；以生产低品位铁矿石为主的FMG，毛利空间为11.4美元/吨；生产高品位铁矿石的三大矿中，淡水河谷的毛利空间也仅有16.6美元/吨

四大矿成本降本率显著降低

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截至2017年6月四大矿成本（美元/吨）

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　　3、 2017 年铁矿石价格震荡走弱，高品溢价大涨

　　进口铁矿石价格震荡走弱，年内进口铁矿石价格震荡走弱，高品位铁矿石价格为60美元/吨，低品位铁矿石价格为35美元/吨，分别较去年底下降24.61%%和31.80%，高低品位平均价差28.8美元/吨，同比上升108%。

全球铁矿石供需（百万吨）与价格（美元/湿吨）

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矿价震荡走弱，高品溢价大涨（美元/吨）

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　　4、四大矿扩产周期基本结束，2018 年增产空间有限

　　四大矿扩产周期基本完成，产量增速减缓,2017年前三季度，四大矿产量合计8.4亿吨，同比增2.7%，其中Q3产量同比负增长。

　　目前价格下，矿产商进一步扩产意愿削弱,四大矿中，Vale的S11D和RT的Silvergrass在未来逐步达产会释放一定产能，Roy Hill已达满产状态，2018年上半年产量有增加

　　空间，除此之外基本没有其他新增产能。预计S11D明年增产2000万吨，Silvergrass增产1000万吨，Roy Hill增产800万吨，共计3800万吨。

四大矿产量总和及同比

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