2018年中国制冷剂行业需求及发展趋势分析

　　一、制冷剂需求增速有望提升

　　制冷剂主要用于空调、冰箱与汽车用空调的制冷，其需求包括生产与维修替换领域，因而需求量与空调、冰箱、汽车的产量及保有量密切相关。空调、冰箱作为新房装修标配，其需求与房地产销售形势紧密相关，通常需求周期滞后房地产销售周期 6-12 个月。2016 年以来，我国房地产市场热度不断提升，销售保持快速增长态势。全年房地产销量面积增速 22.5%，有望拉动 17 年空调与冰箱领域需求。17 年 1-10 月，我国空调产量累计增速 18.5%，冰箱产量增速13.7%，增速较去年同期大幅提升，有望带动制冷剂领域需求。

我国空调产量及增速

数据来源：公开资料整理

我国冰箱产量及增速

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　　2009-2011年，受“四万亿”投资带动房地产投资大幅增长以及家电下乡政策推动，我国空调、冰箱销量大幅增长，保有量大幅提升，目前保有量超过 5 亿台。现有的存量空调以定频空调为主，其维护领域所需的制冷剂主要为 R22，每年需求量在 10 万吨左右，该领域的需求总体稳定。由于新空调通常在使用 5 年后开始替换制冷剂，届时有望对维修市场所需的制冷剂形成有力拉动。

我国空调历年产量

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我国冰箱历年产量

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　　从汽车方面看，近年来我国汽车产量总体保持稳定增长态势。2016 年全年汽车产量 2819.31万辆，同比增长 11.1%。17 年 1-10 月，我国汽车累计产量 2349.4 万辆，同比增长 6.9%。在汽车产量稳定增长的推动下，预计汽车领域制冷剂需求总体保持稳定增长。

我国汽车月度产量及增速

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我国汽车历年销量及增速

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　　二、行业供给呈收紧态势

　　制冷剂行业在经历了 2009-2011 年的景气高点后，由于大量产能投放导致产能过剩，产品价格持续下行，行业景气不断下降，企业盈利能力亦不断下滑。随着行业的长期低迷，部分落后产能开始逐步退出，行业去产能的进程初步展开。目前第三代制冷剂 R134a、R32 和 R125 等产能退出幅度均在 20%左右。随着产能的逐步退出以及需求的增长，第三代制冷剂的开工率已普遍恢复到 70%以上水平，企业盈利有所提升，行业景气出现复苏。

R22 、R134a价格

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制冷剂企业盈利能力

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　　三、环保收紧冲击制冷剂开工，供需有望继续好转

　　2016年以来，化工生产领域的环保监管力度明显加强，对制冷剂的供给带来巨大冲击。制冷剂领域的环保约束主要体现在两方面，一方面是环保收紧导致原材料氢氟酸供应不足，价格上涨。氢氟酸属于危化品，其生产工艺对环保、安全等要求很高。2016 年以来各地环保执法力度明显加强，氢氟酸开工受限推动氢氟酸价格大幅上涨。17 年以来氢氟酸价格从年初的 6900元/吨上涨至 12500 元/吨，涨幅达 81.16%。此外氢氟酸的关键原材料萤石同样由于环保因素开工不足，进一步推动了氢氟酸价格的上涨。氢氟酸作为氟制冷剂的关键原料，氢氟酸供给不足对制冷剂的开工带来了严重压制。

氢氟酸价格走势

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萤石价格走势

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　　另一方面，制冷剂生产过程中副产大量含氟盐酸。副产盐酸处理难度大，通常作为低端盐酸卖给下游企业消化。受环保监管力度加强以及供给侧改革等因素影响，下游企业开工下降导致副产盐酸需求不足，制冷剂企业废酸难以处理导致废酸胀库，企业被迫降低开工负荷导致供应不足。

　　受环保因素导致开工不足影响，制冷剂价格 17 年以来出现上涨，尽管年中出现回调，但总体仍保持上涨态势。根据数据，R22、R134a 价格分别从 9800 元/吨和 2万元/吨上涨至16000元/吨和26000元/吨，涨幅分别为 63.27%、30%。R125、R32 价格从23500元/吨和 12000元/吨上涨至 4.5 万元/吨、2.6 万元/吨，涨幅 91.48%、涨幅 116.67%。总体看环保因素是此轮制冷剂价格上涨的主要因素。

　　未来我国环保政策收紧将是常态，受此影响，未来行业制冷剂供需紧张的态势有望延续。一方面现有长期停产装置复产难度较大，另一方面目前行业的供需矛盾在于氢氟酸供给不足和副产盐酸处理问题，因而短期内行业产能大幅扩张的可能性不大。在空调、冰箱等领域需求快速增长的推动下，未来行业供需态势有望持续好转，推动景气度保持在较高水平。

R125价格走势

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R32价格走势

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