一、铜市场供需情况分析

　　2016 年以来，铜矿由于罢工等突发事件影响导致供应中断的事件不断，2017 年，这种情况更为严重。由于铜价较过去两年已有一定幅度上涨，为努力争取更好待遇，工会在谈判陷入僵局时往往会将罢工作为重要武器。但是频繁的罢工事件使得铜市场的供需出现了一定程度的短缺。2016 年，全球铜市场短缺10 万吨左右，2017 年1-9 月，短缺约2 万吨，尤其值得注意的是，自4 月份以来一直处于短缺状态。

　　由于铜价此前长期位于底部，全球铜矿投资低迷，未来两年投产的大型铜矿稀少。而现有的铜矿供应中40%以上来自拉丁美洲，由于当地不断的罢工影响，矿山的增产计划屡屡受阻，全球铜矿供给的增速将持续放缓。而在需求方面，中美宏观经济稳步复苏，铜需求呈现温和上涨。预计未来铜金属供需将维持紧平衡状态，而罢工等突发事件将可能对供需关系造成影响。

铜供需平衡表

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　　二、铜价将平稳上涨

　　2016 年4 季度，在中美经济改善，铜需求预期增加的前景下，铜价快速上行，LME3个月铜价从4800 美元/吨左右迅速上升到5800 美元/吨附近后开始震荡。2017年下半年，在中国公布二季度GDP 好于市场预期，并且WBMS 发布了铜供应短缺报告以后，市场炒作热情被再一次引爆，LME3 个月铜价从5800 美元/吨左右快速上升到6800美元/吨附近，并数次越过7000 美元/吨。与此同时，国内铜现货市场的价格走势也与其基本同步，去年4 季度长江有色市场铜现货价从38000 元/吨拉升到48000 元/吨附近后开始震荡，2017年下半年，又进一步上升到53000 元/吨附近，并多次越过55000元/吨。

　　引起铜价上涨的主要原因是由于对供应的担心以及库存大降使得市场产生需求提高的判断，引发了部分投机资金涌入推动铜价上涨，实际上现在的的铜市场基本供需情况不能满足铜价的大幅上涨。结合未来几年的铜矿供应增速以及市场需求情况，铜价短期宽幅震荡，远期平稳上涨。四季度迎来年度加工费长协谈判，矿产商与冶炼商的博弈加剧，预计铜价将维持震荡上行的走势。

LME3 个月铜

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长江有色市场铜现货价

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　　三、铜板块的主要财务指标情况分析

　　随着铜产品的价格不断走高，铜行业的主要财务指标开始好转。在营业收入同比增速方面，铜行业从2016 年的7.47%提高到2017年三季度的11.89%；在营业利润同比增速方面，铜行业从2016 年的215.69%回落到2017年三季度的79.48%；在盈利能力方面，铜行业的销售毛利率由2016 年的4.25%升高到2017年三季度的4.81%。

铜板块的营业收入和利润同比增幅

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铜板块的营业收入走势

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铜板块的利润走势

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铜板块销售毛利率

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