2018年中国煤炭价格走势及行业发展趋势预测

　　2017年1-10 月份全国累计生产原煤 28.53 亿吨，同比增长 4.8%，煤炭消费量 29.64 亿吨，同比增加 3.7%。

2000-2017年中国煤炭产量情况

数据来源：公开资料整理

2000-2017年中国煤炭消费量情况

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　　相比较于 2016 年，2017 年煤炭价格全年持续高位运行，截至 12 月 11 日，秦港山西优混(Q5500K)平仓价全年均价为 685.4 元/吨，基本持平 2009 年全年均价。

2017 年秦港煤炭价格图（元/吨）

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　　2014年开始世界煤炭产量呈加速下滑趋势。世界煤炭产量在1981年-2000年年均增长0.99%，2000-2013年期间年均复合增速 高达4.41%，近年来全球煤炭产业深度调整，世界煤炭产量自2014年开始加速下降，2014-2016年世界煤炭产量分别为81.98 亿吨、79.61亿吨、74.60亿吨，同比增速分别为-0.93%、-2.89%、-6.29%。其中，2016年中国煤炭产量33.6亿吨，占全球总产 量的45.7%。

世界煤炭产量加速下降

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　　世界煤炭产量分煤种来看，2015年动力煤、炼焦煤、无烟煤产量占比分别为84.38%、14.48%、1.14%。从主要煤炭生产国来 看，中国、美国、澳大利亚、印度、欧盟、印尼是世界主要煤炭生产国（地区），2016年煤炭产量占比分别为46.10%、9.98%、 8.19%、7.89%、6.99%、3.65%。

2016 年世界主要产煤国煤炭产量占比情况

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　　世界煤炭产量的增长主要来自中国、印度、澳大利亚的驱动。从最新统计数据来看，世界主要煤炭生产国煤炭产量增速呈下 滑趋势，2016年中国、美国、澳大利亚、印度、欧盟、印尼产量增速分别为-9%、-19%、-2%、3%、-8%、-6%，世界煤炭 供给正在逐步收缩。

世界煤炭产量增速受中国、美国、澳大利亚、印尼影响呈下滑趋势（%）

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2016 年全球前十煤炭生产国产量及增速情况

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　　中国仍是全球煤价主导国，印度产能释放压制进口需求。按照BP能源统计，2016年中国煤炭消费量和产量 分别占全球的50.6%和46.1%，继续主导全球煤炭市场定价。从贸易格局来看，2016年国际煤炭主要进口国包括，中国（进 口量2.56亿吨，同比增25.2%）、印度（进口量2.02亿吨，同比降2.6%）、日本（进口量1.92亿吨，同比降0.8%）、韩国（进口 量1.37亿吨，同比增1.2%）。

2016 年全球煤炭进口国和地区情况

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　　2016年国际煤炭主要出口国包括，澳大利亚（出口量3.90亿吨，同比增0.5%）、印尼（出口量3.69亿吨，同 比增0.5%）、俄罗斯(出口量1.64亿吨，同比增8.0%）、哥伦比亚（出口量0.85亿吨，同比增13.9%)、南非(出口量0.73亿吨，同 比降4.8%)、美国（出口量0.55亿吨，同比降18.5%）、加拿大(出口量0.30亿吨，持平）、蒙古(出口量0.26亿吨，同比增78.3%)。

2016 年全球煤炭出口国情况

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中国煤炭产量增加快速拉动世界煤炭产量攀升

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　　从国际煤炭投资来看，澳洲、印尼等国煤企资本开支下滑显著，短期复产较难实现，世界煤炭供给受限。2011年以来，国 际煤价几乎一路走低，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价从2011年136.3美元/吨的高位下跌到2016年初的43.08美元/吨，跌幅高达 68.39%，煤价的低迷使得国际煤企纷纷降低资本开支。必和必拓和力拓（合计产量占澳洲比重约25%）2015年资本开支分别 只有2012年的20%和7%水平，阿达罗能源（产量占印尼约15%）2015年只有2011年的15%水平。由于产能释放滞后期的存在， 国际煤矿短期较难实现复产。

　　2011年开始，全球煤炭消费量增速呈逐年下滑趋势，2015年和2016年世界煤炭消费量分别为37.85亿吨油当量和37.32亿吨 油当量，同比增速分别为-2.7%和-1.4%，世界煤炭消费量降速放缓。

世界煤炭消费量下降趋势收窄

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　　分国家来看，2016年，全球煤炭消费量为37.32亿吨油当量，同比下降1.4%；其中，中国2016年煤炭消费量18.88亿吨油当 量，占世界煤炭总消费量的50.58%；印度超越美国成为全球第二大煤炭消费国，印度和美国煤炭消费量分别为4.12亿吨油 当量、3.58亿吨油当量，占世界煤炭总消费量的11.04%和9.60%；俄罗斯、印度尼西亚消费量排名较上年有所上升。消费 量排名前十的国家是中国、印度、美国、日本、俄罗斯、南非、韩国、印度尼西亚、德国和波兰。

2016 年世界煤炭消费量占比情况（%）

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　　中国、印度真正影响全球煤炭市场需求。随着全球煤炭消费重心逐渐由欧洲、北美东移至亚洲，2015年亚洲煤炭消费量已 接近全球总量的3/4。在亚洲，日本、韩国作为传统的煤炭进口国需求相对稳定，越南、马来西亚等东盟国家增长虽然强劲 但是基数仍然偏小，中国和印度两大新兴经济体能够真正影响全球煤炭市场的需求。

五国煤炭消费量增速

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　　中国、韩国、日本、中国台湾等主要煤炭消费国家和地区消费量（进口国以进口量增速为代表）触底回升，增速由负转正。 自2015年开始，台湾省煤炭进口量快速上行，17年1-10月进口增速高达7.3%，2013年开始韩国煤炭进口量由负转正，17年1-10 月进口增速高达12%，日本自2012年以来进口量基本维持稳增长，2017年上半年，中国煤炭消费量增长约1%至18.3亿吨，煤 炭消费量触底回暖。

中国煤炭消费量触底回暖

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韩国煤炭进口量呈快速增长趋势

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日本煤炭进口量趋稳上升

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台湾省煤炭进口量趋稳上升

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　　需要注意的是，目前包括日本、印度、韩国等国家正在筹备大规模的燃煤电厂项目，全球80%左右的新建燃煤电厂位于亚 洲地区。英国能源和气候情报局的数据显示，全球正在兴建中的燃煤发电厂中，有多达82%位于亚洲四大发展中经济体即中 国、印度、印度尼西亚和越南。根据英国能源和气候情报局的数据，截至2016年底，全球在建煤电厂有718座，其中有384 座位于中国，印度在建燃煤电厂149座，印尼和越南则分别正在建造32座和24座燃煤电厂，全球其他国家在建煤电厂有129 座。

截至 2016 年低世界燃煤电厂在建情况（座）

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　　此外，中国计划建造另外795座燃煤电厂，印度准备额外建造297座，印尼有87个新燃煤电厂项目，越南则准备另建56座， 其他国家拟议中的煤电厂有504座。这意味着全球未来会出现至少2457座新的煤电厂，其中有1824座在亚洲这四个发展中 国家，占比74%左右。

　　2016 年全球发电量 24816万亿瓦时，同比增长 2.48%，全球粗钢产量同比增长 1.3%，2017 年上半年全球粗钢产量 8.36 亿 吨，同比增长 4.5%。从历史数据来看，全球发电量增速、粗钢产量增速与 GDP 增速具有正向相关性，叠加全球经济筑底， 美国、印度、俄罗斯等国经济复苏，且世界银行预计 2017 年、2018 年、2019 年全球 GDP 增速分别为 2.7%、2.9%、2.9%， 较 2016 年全球 GDP 增速 2.3%显著上升，我们预计全球发电量以及全球粗钢产量后期有望维持稳步增长。

发电量、粗钢产量与 GDP 增速高度正相关

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　　在国际煤炭供需偏紧、产能释放缓慢的背景下，我们预计 2018 年国际煤炭价格将持续高位运行。2017年1-11 月纽卡斯尔港、 欧洲 ARA 港、理查德 RB 港动力煤均价分别为 87.47、83.35、84.22 美元/吨，较 2016 年全年均价 66.09、60.43、64.53 美 元/吨同比增速分别为 32.4%、37.9%、30.5%；截至 17年11 月 28 日，纽卡斯尔港、欧洲 ARA 港、理查德 RB 港动力煤价 分别为 95.98、91.51、103.88 美元/吨。从历年数据来看，2017 年纽卡斯尔港动力煤现货价基本持平 2013 年的价格水平， 我们预计在国际煤炭供需偏紧、产能释放缓慢的背景下，2018 年国际煤炭价格将持续高位运行。

2018 年国际煤炭价格将持续高位运行（美元/吨）

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　　我们预计 2018 年火电煤耗量增加 4083万吨左右。我们假设 2018 年水电（YoY 2.2%）、核电（YoY 18.4%）、风电（YoY 25.3%） 保持 2017 年前 10 个月的增速水平，太阳能发电（YoY 72.0%）保持 2016 年的增速水平，我们测算出全社会用电量增速分 别为 6%、7%、8%情况下，火电发电量的增速水平分别为 4.30%、5.72%、7.12%， 2018 年全社会用 电量增速在 7%左右，即火电增速对应在 5.72%左右，按照度电煤耗 310 克/千瓦时，对应的耗煤量增加 7609万吨左右，2018 年火电用煤量继续上升。

　　2017 年新增产能释放不及预期，供给端仍较偏紧。从单月煤炭产量来看，2017 年先进产能释放有限，其中 17年1-4 月份煤 炭产量增速分别为-1%、-1%、2%、10%，5-9 月份煤炭产量增速分别为 13%、11%、9%、5%、8%，主要原因在于 2016年5 月份开始实施“276”工作制度，煤矿限产 16%导致统计基数较低导致同比增速的大幅提升；17年10 月份开始，煤炭 产量增速恢复到 1%左右，新增产能释放有限，供给端仍较偏紧。

2017 年先进产能释放不及预期(万吨)

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原煤产量、消费量及可供量增速放缓

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　　2017 年进口煤政策张弛有道，有意对冲国内煤炭供需关系，平抑国内煤价。2017年1-10 月我国煤炭进口量 22612万吨，同 比增加 12.1%；从单月进口量分析，17 年一季度国内煤价较高，煤炭进口量激增 33%；5-7 月份煤炭进口量快速下滑，主要 原因在于 5 月份李克强主持召开国务院常务会议，要求坚决控制劣质煤进口，随后发改委发布《2017 年煤炭去产能实施方案》 中要求严控劣质煤生产流通和进口使用，认真落实《商品煤质量管理暂行办法》，严格进口检验标准和程序，且 4-7 月煤炭淡 季，对应的国内煤炭价格处于全年低位，进口煤量应声下滑；8-10 月份煤炭旺季，先进产能释放不达预期，煤价上涨，高位 运行，进口煤政策有所放松，进口煤量持续高稳。整体来看，用煤旺季煤炭价格高位，政策有意放松进口煤缓解国内缺口抑 制煤价，用煤淡季煤价回落，政策收紧，减少进口煤对国内煤炭冲击影响。

　　在全球煤炭供需紧平衡状态下，2018 年煤炭进口难以继续维持高增速。2016 年开始全球经济复苏带动煤炭 需求上行，叠加前期煤炭行业投资不足，短期内产能难以有效释放，全球煤炭供需紧平衡下，2018 年我国煤炭进口难以继续 维持高增速。

进口煤政策张弛有道，有意对冲国内煤炭供需关系，平抑国 内煤价

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我国由煤炭净出口国转变为净进口国

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