供需错配导致库存偏低 铅价继续低位震荡

　　3月份，有色金属普跌，但铅是六大基本金属品种中跌幅最少的，月跌幅仅为5.62%。这其中偏低的库存对铅价提供了支撑。展望后市，我国疫情已经基本被控制，各地陆续复产复工，但境外疫情的进展依然值得关注。预计沪铅指数短期继续低位震荡。

　　供需存在错配 导致库存下降

　　3月份，原声铅和再生精铅价差始终保持在较小的范围，二者价差波动范围在25元~125元/吨。1#铅和再生精铅的价差在合理范围内，原生铅需求难以流向再生铅。另外，由于铅价持续下探，再生铅企业3月份由盈利持续下滑，甚至转为亏损，导致企业开工意愿不强，再生铅供应偏紧。而从需求端来看，铅酸蓄电池企业复产复工则相对较为顺畅，据百川资讯，浙江地区部分大型铅酸蓄电池生产企业开工率已恢复到 80%~90%，江苏地区部分大中型铅酸蓄电池企业开工率已达70%左右。

　　库存方面，由于供需存在错配，铅库存持续下降，截至3月25日，上期所铅库存为1.4781万吨，处于年内低位，偏低的库存将对铅价形成支撑。

　　国内疫情基本得到控制 各地陆续复工复产

　　经过3个多月的斗争，疫情在我国已经基本得到控制。3月25日零时起，湖北除武汉市以外地区解除离鄂通道管控，有序恢复对外交通，被按下暂停键的湖北开始“重启”。虽然武汉需要再等到4月8日才能解除管控措施，但是也逐步开始恢复。中国铁路武汉局3月24日晚发布通告，自3月25日零时起，恢复办理湖北省境内除武汉市17个铁路客站外的到达和出发业务。自3月28日零时起，恢复办理武汉市17个铁路客站到达业务。自4月8日零时起，恢复办理武汉市17个铁路客站出发业务。国内疫情“震中”湖北省以及武汉市交通逐步恢复，预示着疫情已经在我国得到基本控制。随着疫情逐步被控制，各地方政策持续出台政策支持企业复工复产，后市对于汽车消费的支持政策也将陆续推出，铅市需求有望被提振。

　　美国政策频出提振市场情绪 但海外疫情进展依然值得关注

　　随着疫情在全球范围蔓延，各国持续出台政策刺激经济。美国近日持续出台政策应对市场氛围。3月24日，美联储宣布无上限量化宽松；同日，市场对于美国民主党和共和党达成大型经济刺激计划抱乐观预期，美国股市高开高走，当日晚收盘，美国道琼斯指数涨幅达到11.37%，创造1933年以来最大单日涨幅。3月25日，据路透美国消息，美国国会谈判代表就价值2万亿美元的新冠肺炎援助计划达成协议，预计该方案将包括一个5000亿美元的基金，用于帮助受重创的行业；以及相当数额的资金，用于向数百万美国家庭直接支付高达3000美元的款项；3500亿美元用于小企业贷款，2500亿美元用于扩大失业率援助和750亿美元用于医院。在市场情绪得到提振的同时，海外控制疫情进展依然值得关注，但是境外疫情依然没有得到控制，将继续对全球的产业链造成影响，利空铅价。

　　综上所述，国内再生铅亏损导致再生铅企业开工不佳，而铅酸蓄电池企业开工则较为顺畅，供需错配的基本面令铅库存持续下降，这将对铅价有所支撑。虽然美国连续出台刺激经济政策提振市场情绪，但是海外控制疫情的进展依然值得关注。（作者：广州期货 黎俊）

　　 转自：中国有色金属报