环球新材（6616.HK）IPO：全球消费类新材料龙头或将成为风口市场最大赢家

　　作为消费类新材料——珠光材料的全球龙头企业环球新材国际(06616.HK)，目前已经进入招股阶段，距离港股二级市场正式挂牌交易仅剩一步之遥。

　　据了解，凭借独有技术优势站在国内最大珠光材料生产商位置，并向全球第一发起进攻的环球新材，近年来业绩持续高增长且呈现提速态势。未来，凭借对传统颜料巨大空间替代并持续渗透中高端消费领域、国产化率提升机遇以及独有技术优势的合成云母巨大市场潜力，这家占据珠光材料与合成云母领域风口正中央的企业，会在资本力量加持之后，迎来更为迅速的发展脚步。

　　技术、规模优势支持下 环球新材稳居行业龙头

　　坐拥业内顶尖团队、深度专注研发创新以及关键基材合成云母核心技术在手，环球新材已积累了明显的技术领先优势。

　　据了解，环球新材技术团队的带领者，是拥有国内研究珠光材料第一人、变色龙珠光材料之父之称的全球著名珠光材料专家付建生教授。该团队每年均可推出100多种新型号的产品，包括硅球系列、晨曦之光系列等在内引领全球同行业的创新品类。

　　同时，公司还聘请了法国科学院的两位博士，负责化妆品级产品的开发，目前公司化妆品级产品也已经开始量产并进入了几家知名的化妆品公司。此外，公司还专门开设专门对珠光材料下游应用进行研究的团队，为客户开发了数千种个性化珠光材料产品，提供个性化色彩产品服务。

　　尤其值得注意的是，公司目前掌握了制造第二代珠光材料核心基材—合成云母的技术优势。随着天然云母的逐步枯竭，现在合成云母的需求量正在快速地增加，而环球新材是目前全行业唯一掌握完整合成云母核心技术的企业。

　　截至目前，环球新材已经拥有473款天然云母基珠光材料产品、266款合成云母基珠光材料产品、30款玻璃片基珠光材料产品及5款氧化硅基珠光材料产品。涵盖包括汽车涂料、化妆品、工业涂料、塑料、印刷、纺织品及皮革以及陶瓷在内的不同用途及行业。

　　此外，公司还销售不同颗粒大小的合成云母粉产品，是用于不同等级的珠光材料产品，以及生产功能填料、绝缘材料、耐火材料及镍氢电池的原材料。

　　技术领先优势支撑下，公司已然建立起了规模壁垒，稳居行业龙头位置。

　　招股资料显示，公司目前的产品已经销往中国及亚洲(不包括中国)、欧洲、非洲及南美洲超过30个国家及地区。根据弗若斯特沙利文报告，以收入计算，公司2020年是中国市场上最大的珠光材料生产商，市场份额为11.0%，唯一一个份额超过10%的企业，稳居国内龙头位置。

　　即便在全球市场上，公司2020年是第四大珠光材料生产商，市场份额为3.0%，与第三名份额差距仅有0.2个百分点。

　　同样按收入计，2020年全球合成云母基珠光材料市场的五大参与者的市场份额合共为28.1%，环球新材以8.9%的市场份额位列第一，领先第二名3.4个百分点。而在国内市场，环球新材更是达到了25.4%的市占率，是第二名12.5%市占率的两倍多。

　　而且公司近年来产能规模优势在不断增长，其中珠光材料产品的年设计产能，2018-2020年末分别为10464吨、12978顿和13740顿;合成云母粉的年设计产能，也从2019年末稳定两年不动的4752吨，翻倍增长至2020年末的9504吨。

　　技术、规模优势使得环球新材稳居龙头的同时，近年来业绩表现也十分抢眼。

　　优势顺利传导 高增长业绩且仍在提速

　　天然云母基、合成云母基两大核心业务强势增长，带动营收规模不断上行。

　　招股书数据显示，2018-2020年期间，公司营收占比最大的天然云母基效率分别为7217.9吨、8822.4吨、10056.8吨，年均复合增长率18.04%。同时，营收占比第二大的合成云母基销量分别为1228.8吨、2231.8吨、3943.5吨，年均复合增长高达79.14%。

　　两大核心产品增长叠加玻璃片基、氧化硅基销量的稳步提升，公司整体产品销量由2018年的8535.5吨增至2019年的11264.5吨，并在2020年达到了14243.3吨。

　　体现在营业收入方面，天然云母基2018-2020年收入分别贡献2.45亿元、2.96亿元和3.19亿元，保持稳定增长;同时，合成云母基收入贡献由2018年的6828万元快速增至2020年的1.97亿元，营收占比由21.5%提升至34.6%。

　　再加上玻璃片基由2018年的137.5万元收入，连续两年录得9.1倍、2.4倍高增长后，于2020年贡献出了4682.1万元营收。环球新材近三年营收分别录得3.18亿元、4.41亿元、5.69亿元，2019、2020年同比增速分别高达38.44%、29.17%，其中2020年还是在疫情影响下实现的逆势高增长。

　　数据源自招股书

　　与此同时，毛利率增长叠加费用率优化，还在持续抬升环球新材利润增速。

　　财务数据显示，得益于公司规模、技术成长，公司在2020年疫情防控期间主动降低核心产品售价的情况下，毛利率依然从2019年的49.5%提升至49.9%。与此同时，公司销售费用率、行政费用率、财务费用率，由2019年的5.29%、12.87%、4.19%全面下降至2020年的4.32%、12.81%、3.41%。

　　此背景下，公司2020年净利润实现同比增长42.42%，至1.53亿元，同比增速较2019年的31.92%有明显提升，净利率也由2019年的24.4%提升至2020年的26.9%。

　　展望未来，公司产能扩张计划遇上行业需求的持续爆发，公司业绩增长动力仍然强劲。

　　数据源自招股书

　　珠光材料时代 已经来临

　　替代传统颜料并且在不断拓展新应用领域，珠光材料未来的市场十分广阔。

　　珠光颜料是一种模仿珍珠的形成原理发明出来的一种复合新材料，内核是微米级的云母薄片，表层包覆一层纳米级的金属氧化膜，能发出色彩绚丽的珍珠般美丽的色彩，效果可以替代天然珠光，因此被称做“珠光材料”,具有不褪色、健康环保的特点。

　　根据国家发布的《战略性新兴产业分类(2018)》，云母制品属于战略性新兴产业中的新能源材料制造以及功能性填料制造板块;此外，云母珠光材料也属于其他新型功能材料，属于战略性新兴产业中的颜料制造板块。

　　珠光材料比传统颜料有两大颠覆性的创新，第一是颠覆了传统颜料三基色的成色原理，采用了光的干涉效应原理进行成色，解决了颜色褪色的问题。第二，珠光颜料无毒无害，更加健康环保。因此，珠光颜料正在快速替代传统的有机颜料和金属颜料，应用在涂料、油墨、塑料、化妆品、汽车、航空航天等领域，属于消费类的新材料，行业没有明显的周期性。

　　近年来，受益于汽车市场增长以及渗透率不断提升，汽车级珠光材料市场规模于2020年达到了9.5亿元人民币，占整体珠光材料市场的5.0%。另一大消费市场的化妆品领域中，化妆品级珠光材料市场规模也在稳定增长。数据显示，2021-2025年，全球汽车、化妆品领域珠光材料复合增速将分别高达47.1%、32.8%。

　　数据源自招股书

　　整体来看，全球珠光材料市场呈现稳定增长态势，于2020年达到189亿元人民币，2016-2020年的复合年增长率为19.2%，目前全球颜料市场的总规模为1600亿元人民币，珠光颜料还有具有巨大的替代空间。

　　而随着消费升级及珠光材料逐渐取代其他颜料，弗若斯特沙利文估计，2025市场规模将达到446亿元人民币，2021-2025年全球珠光颜料市场的复合年增长率将进一步提升至23.9%。

　　数据源自招股书

　　与此同时，国产替代机遇使得市场红利，还在向环球新材这样的龙头企业倾斜。

　　据了解，珠光颜料已获列入中国《新材料高新技术产品出口目录》，可获出口税务优惠，是国家鼓励类的新材料行业。目前中国珠光颜料市场的市场规模增速，就明显高于全球增速。

　　中国珠光颜料市场规模于2016-2020年以23.9%的复合年增长率增长，之后2021-2020年期间，国内市场复合年增长率将大幅提升至30.8%。而目前国内仍有部分珠光颜料需求是从德国默克、巴斯夫等进口，后续实现的逐步替代，将会利于环球新材国际(6616.HK)这样的国产龙头发展。

　　此外，环球新材独有技术优势的合成云母，同样具备充足的市场潜力。

　　合成云母市场 正在爆发

　　合成云母具备强大的市场潜力，而环球新材在该领域有着独有的优势。

　　据了解，第一代珠光材料是以天然云母为基材，但是我国天然云母已经枯竭了，现在天然云母几乎100%依赖从印度进行进口，因此解决的办法就是用合成云母来替代天然云母，国家工信部于2015年把合成云母列入了国家工业强基工程的18种关键基础性新材料之一，七色珠光是这个项目的唯一承担单位。

　　并且，合成云母产品在绝缘性、耐高温性、耐腐蚀性等方面均优于天然云母产品，所以应用领域也更为高端和广阔。目前，合成云母粉通常用于生产化妆品级和汽车级珠光颜料产品。

　　数据显示，合成云母基珠光颜料的市场份额已经由2016年的5.3%增加至2020年的11.7%。受合成云母的技术及生产进步所推动，预计合成云母基珠光颜料于2025年在全球市场的市场份额将达到23.6%，2021-2025年合成云母基珠光颜料市场的复合年均增长将高达47.6%。

　　并且，不仅限于珠光材料，合成云母的应用领域十分广泛且仍在拓展。

　　资料显示，除珠光材料外，绝缘材料和耐火材料同样是云母产品的主要下游应用领域，这些材料对应着汽车、化妆品、电力、高温冶炼、家用电器等众多终端应用领域。

　　数据显示，2020年应用到珠光材料生产的云母市场规模为13.8亿元，而应用到耐火材料生产的云母市场规模为达到了76.6亿元，应用到绝缘材料生产的云母市场规模则为37.0亿元，其中绝缘材料的下游应用领域还包括半导体等前沿领域。

　　数据源自招股书

　　同时，随着整体研发能力的提升，合成云母凭借其更为优异的性能，能进入像保温材料等更多的应用领域。而目前，环球新材正是全行业唯一掌握完整合成云母核心技术的企业，也是合成云母基珠光材料的市场份额全球第一。

　　当前环球新材正在进行产能大幅扩张，公司或将成为此次市场盛宴的最大赢家。

　　目前，公司第一期生产厂房生产珠光颜料产品的现有生产设施已几乎满负荷运作，全年使用率接近100%。目前公司正在推进投资总额13.38亿元的第二期生产厂房建设，其为一座工业综合设施，总建筑面积为14.52万平方米。包括总设计年产能为30000吨珠光颜料产品的四座工厂、电力供应设施、附属设施及仓库等。

　　要知道，一旦年产3万吨的合成云母新工厂建成投产，公司将能控制住全球合成云母原材料供应的上游，从而成为珠光材料行业及合成云母行业的领导企业。

　　综上所述，以技术优势稳居国内第一，并剑指全球龙头的环球新材(06616)，行业机遇结合自身扩产计划之下，发展仍在提速，公司此次完成IPO募集后的二级市场登陆，有望掀起一波资金的高潮。本文转载自：FinMelon。

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