环球新材（6616.HK）：坐拥两大新材料、覆盖市场千亿级 但估值只有十多倍？

　　作为“卡脖子”困境突围重点方向之一，且具备强大市场潜力的高端新材料，绝对是资本市场炙手可热的存在。

　　据了解，由于高端新材料拥有技术含量高、附加值高、与国民经济各部门配套性强等特点，直接关系着我国战略性新兴产业的发展，是我国经济能否高质量发展的重要基础性、先导性产业。

　　时至今日，在国际新形势影响下，高端新材料更是成为突破“卡脖子”困境的重要方向，受到国家战略发展规划政策，以及市场各路资金力量倾斜。

　　此背景下，任何一家国内企业能够在高端新材料中有所突破，注定将成为市场资金竞相追逐的对象。

　　而足以替代传统颜料应用在众多消费领域的珠光材料，以及更上游且应用领域可延伸至燃料电池领域的合成云母，都属于消费类的高端新材料。目前该领域的龙头型企业——环球新材(6616.HK)，于6月30日-7月6日期间开启招股，公司拟发行2.9亿股股份，每股发行价3.52-4.22港元，预期将在7月16日正式挂牌交易。

　　可替代市场空间超1400亿 珠光材料正待爆发

　　相较于传统颜料，珠光材料有着颠覆性优势。

　　珠光颜料是一种模仿珍珠的形成原理发明出来的一种复合新材料，内核是微米级的云母薄片，表层包覆一层纳米级的金属氧化膜，能发出色彩绚丽的珍珠般美丽的色彩，效果可以替代天然珠光，因此被称做“珠光材料”。

　　珠光材料比传统颜料有两大颠覆性优势。第一，由于该材料并不是传统颜料三基色的成色原理，而是采用了光的干涉效应原理进行成色，所以解决了颜色褪色的问题。第二，相比于传统颜料，珠光材料拥有无毒无害、健康环保特性。

　　因此，珠光颜料正在快速替代传统的有机颜料和金属颜料，应用在涂料、油墨、塑料、化妆品、汽车、航空航天等领域，属于消费类的新材料，行业没有明显的周期性。同时，该新材料也被国家发布的《战略性新兴产业分类(2018)》收录，纳入战略性新兴产业中的颜料制造板块。

　　持续专注技术的环球新材，正是珠光材料的龙头企业。

　　据了解，在拥有国内研究珠光材料第一人、变色龙珠光材料之父之称的全球著名珠光材料专家付建生教授，带领的技术团队支持下，公司每年均可推出100多种新型号的产品，包括硅球系列、晨曦之光系列等在内引领全球同行业的创新品类。

　　公司目前的产品已经销往中国及亚洲(不包括中国)、欧洲、非洲及南美洲超过30个国家及地区出售产品。根据弗若斯特沙利文报告，以收入计算，公司2020年是中国市场上最大的珠光材料生产商，市场份额为11.0%，唯一一个份额超过10%的企业，稳居国内龙头位置。

　　即便在全球市场上，公司2020年是第四大珠光材料生产商，市场份额为3.0%，与第三名份额差距也仅有0.2个百分点。

　　目前，环球新材正处在可替代空间超1400亿风口市场的爆发阶段。

　　整体来看，全球珠光材料市场呈现稳定增长态势，于2020年达到189亿元人民币，2016-2020年的复合年增长率为19.2%，目前全球颜料市场的总规模为1600亿元人民币，珠光颜料还有具有巨大的替代空间。

　　而随着消费升级及珠光材料逐渐取代其他颜料，弗若斯特沙利文估计，2025市场规模将达到446亿元人民币，2021-2025年全球珠光颜料市场的复合年增长率将达到23.9%，增速的进一步提升显示行业或正处在爆发阶段。

图/招股书

　　并且在中高端消费领域，珠光材料的规模增速还明显高出一个档次。

　　数据显示，汽车级珠光材料市场规模已于2020年达到了9.5亿元人民币，占整体珠光材料市场的5.0%。另一大消费市场的化妆品领域中，化妆品级珠光材料市场规模也在稳定增长。数据显示，2021-2025年，全球汽车、化妆品领域珠光材料复合增速将分别高达47.1%、32.8%。

图/招股书

　　在消费类市场，尤其是中高端消费领域不断发力的珠光材料，将持续推动着环球新材高速发展。

　　然而，不仅限于珠光材料，环球新材还拥有另一大强力发展驱动——向产业链上游延伸并拥有核心技术优势的新材料合成云母。

　　从珠光材料覆盖至燃料电池 合成云母潜力巨大

　　合成云母具备十分广阔的应用领域，首先就是珠光材料的核心基材。

　　据了解，第一代珠光材料是以天然云母为基材，但是中国已查明的天然云母资源不足，目前大部分进口印度。实现国产化，摆脱对国外和技术控制的解决办法，就是用合成云母来替代天然云母。

　　数据显示，合成云母基珠光颜料的市场份额已经由2016年的5.3%增加至2020年的11.7%。受合成云母的技术及生产进步所推动，预计合成云母基珠光颜料于2025年在全球市场的市场份额将达到23.6%，2021-2025年合成云母基珠光颜料市场的复合年均增长将高达47.6%。

　　同时，绝缘材料和耐火材料同样是云母产品的主要下游领域，这些材料对应着电力、高温冶炼、家用电器等众多终端应用。

　　数据显示，2020年应用到珠光材料生产的云母市场规模为13.8亿元，而应用到耐火材料生产的云母市场规模为达到了76.6亿元，应用到绝缘材料生产的云母市场规模则为37.0亿元，其中绝缘材料的下游应用领域还包括半导体等前沿领域。

　　而且，性能全面优于天然云母产品的合成云母产品，还在向更加高端的市场延伸，其中包括了市场大热门的燃料电池领域。

　　据了解，合成云母产品在绝缘性、耐高温性、耐腐蚀性等方面，较天然云母产品都有明显优势，所以应用领域也更为高端和广阔。例如生产化妆品级和汽车级珠光颜料产品以及进入像保温材料行业，甚至能应用至新能源车的燃料电池领域。

　　目前业界已经发现并证实了云母可以用作燃料电池的高温质子交换膜。相比于公认十分有前景的质子传导材料石墨烯，已有研究发现云母的质子传导性更好、热稳定性更高。而且在150℃条件下，云母膜质子传导率超过了目前商业化要求的2倍，也就是说将其用于燃料电池后，汽车的行驶里程也将极大提升。

　　目前，具有高质子传导率的新型质子传导膜材料——云母膜，已经开发出了雏形。而且研究发现，处理后的云母薄膜质子传导率得到极大提高，且使用温度从100℃延伸到了500℃，而利用其高效的质子传导性和优良的耐热性，用于改进现有燃料电池技术，将能大幅推动当前燃料电池汽车的发展。

　　而最有希望将这一领域潜力充分挖掘的，仍是当前稳居合成云母行业全球第一的环球新材。

　　据了解，国家工信部于2015年把合成云母列入了国家工业强基工程的18种关键基础性新材料之一，七色珠光(环球新材旧称)是这个项目的唯一承担单位。

　　目前全行业唯一掌握完整合成云母核心技术的企业，正是环球新材。公司有效解决了因氟含量高导致控制不稳定、绝缘性能不好、硬而脆等关键技术难点，实现了高品质合成云母生产国产化，目前其生产出的合成云母质量指标处于国际领先水平，仍在不断拓展着合成云母的应用范围。

　　当前，公司规模正处于行业全球第一的位置。

　　按收入计，2020年全球合成云母基珠光材料市场的五大参与者的市场份额合共为28.1%，环球新材以8.9%的市场份额位列第一，领先第二名3.4个百分点。而在国内市场，环球新材更是达到了25.4%的市占率，是第二名12.5%市占率的两倍多。

　　具备技术、规模双重优势的环球新材，如果能够将合成云母真正商业化运用到燃料电池领域，将迎来不可估量的发展前景。

　　而就是这个无论是确定性市场规模增长，还是未来想象空间巨大的全球新材料龙头，仍会以极具新引力的估值水平亮相二级市场。

　　两大消费类新材料概念加持 却仍具估值优势

　　资料显示，公司目前总股本为11.63亿股，公司招股价在3.52港元至4.22港元之间，即总市值在40.94亿港元至49.09亿港元之间。

　　目前，公司2018-2020年股东应占净利润分别为人民币7740.2万元、1.03亿元和1.48亿元，2019年、2020年股东净利润分别实现同比增长33.07%、43.69%。以此数据为基数测算，预计公司2021年市盈率仅在15-18倍之间。

　　要知道的是，目前港股新能源电池上游材料股赣锋锂业的2021年预计市盈率在64倍左右，新能源光伏玻璃材料的福莱特玻璃2021年市盈率都有23倍。意味着，当前坐拥两大消费类新材料概念且身居龙头的环球新材，估值应当是有较大增长空间。

　　并且，公司二期工程的年产3万吨合成云母新工厂的建成投产，能助推控制住全球合成云母原材料供应的上游，使其成为珠光材料行业及合成云母行业的领导企业，这也将进一步抬升公司未来净利润增长速度。

　　因此，等到7月16日正式上市，环球新材或许会引起一波资金的疯狂追逐。

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