关注生物仿制药巨大投资机会。以单克隆抗体、基因重组蛋白等为代表的生物药崛起于21 世纪初,2013 年全球销售额最高的前十款药物中有七个是生物药。我们认为,我国生物仿制药面临巨大产业机会:1)明星生物药逐步失去专利保护,生物仿制药行业可仿制品种增多;2)与传统化学仿制药不同,生物仿制药生产门槛极高,大规模量产存在极高壁垒;3)由于生物原研药定价过高,多数尚未纳入医保等,生物药在我国的临床应用仍处萌芽阶段。我们认为,生物药研发人才背景、生物仿制药产品梯队、大规模量化生产效率等是判断生物仿制药未来赢家的核心要素,海正药业(安百诺即将上市,在研生物仿制药超过二十个)、中信国健(兰生股份持股)、恒瑞医药、复星医药、康弘药业、沃森生物等最可能成为生物仿制药领域领军企业。

　　投资策略:把握行业变革方向,自下而上精选个股。自上而下把握行业变革方向,创新、整合与健康服务有望取得表现;自下而上精选个股,选择经营趋势向好、有潜在催化剂的个股。行业变革一为创新药:恒瑞医药(阿帕替尼、长效GCSF 即将获批),待上市药企康弘药业(康柏西普最具重磅潜质),贝达制药(埃克替尼实现迅速放量),康缘药业,以岭药业,海正药业;行业变革二为整合并购:华邦颖泰,天士力、国药股份,现代制药,誉衡药业,人福医药,凯利泰,和佳股份;行业变革三为健康服务:北大医药,复星医药,爱尔眼科、一心堂。云南白药、东阿阿胶、康美药业、天士力等个股上半年回调幅度较大,已属超跌,建议积极配置。本周新增推荐一心堂:首家具备持续融资能力医药零售连锁企业,少区域高密度开店模式,传统医药零售高现金产出效应,稳步进军医药电商领域。

　　板块表现回顾:本周医药板块上涨2.0%,表现排名第16,跑赢大盘0.4 个百分点;2014 年年初至今医药板块上涨9.6%,表现排名第19,跑输大盘1.9个百分点。目前医药板块2014 年预测市盈率29.3 倍,医药板块重点公司2014年预测市盈率25.47 倍;扣除金融服务后,分别相对市场溢价83%、127%,均高于历史均值。

　　申万医药小组一周报告回顾:《IVD:机遇与挑战并存——国产化之路漫漫、把握第三方诊断市场机遇——医药生物行业周报(20140811-20140815)》;《楚天科技(300358) ——增发收购制药用水龙头新华通,强强联手,打造药装巨头》;《北陆药业(300016)——上半年业绩增长较快,投资南京世和进入肿瘤基因测序领域》;另有恒瑞医药、国药股份、云南白药、北大医药、国药一致、江中药业、信立泰等多篇中报分析点评。

　　申万医药小组下周活动:北大医药联合调研:8 月25 日,杜舟18616765669;海正药业联合调研:8 月26 日,罗佳荣18930809655;华兰生物中报电话交流会,8 月26 日上午10:00,接入号码/密码:4008108097/738782,杜舟;复星医药华东区反向路演:8 月29 日,杜舟;华北区路演:8 月27 日-9 月2 日,罗佳荣/陈益凌;华东区路演:8 月26 日-8 月29 日,杜舟/钱正昊。

　　下周股东大会:8 月25 日(周一):北大医药(发行股份购买资产并募集配套资金)、康缘药业(非公开发行股票)、ST 金泰(设立全资子公司);8月26 日(周二):东宝生物(非公开发行股票)、泰格医药;8 月27 日(周三):沃森生物(非公开发行股票);8 月29 日(周五):上海莱士(股票期权与限制性股票激励计划)、阳普医疗、溢多利(半年度审计与利润分配预案)、中恒集团。