行业发展破冰，利好产业链上下游

　　巨量报废汽车流入导致拆解行业产能不足，自动化拆解设备亟需提升。2014年近700万辆黄标车进入正规报废市场，对原有的550多家具有拆解资质的企业的产能形成了较大挑战，每家平均拆解量将超过10000辆。现有的产能不足以满足如此巨大的拆解需求，我们判断产能的扩张将主要体现在两个方面：1）原有企业的自动化设备升级改造，提升汽车拆解效率；2）新批一部分具备资质的回收拆解企业。

　　当前自动化拆解设备普及率低，整体拆解效率亟需提升。此前由于报废汽车回收量较少，导致了行业产能闲置现象较为常见，企业的拆解能力也普遍不高。

　　2013年拆解量达到10000辆以上的全国仅有11家。我们预计未来几年，行业的集中度将得到较快提升，具备一定资金实力的企业能够通过建设回收渠道、投资自动化设备、兼并中小型企业快速做大规模、提升精细化拆解水平等，实现较好的规模效应。

　　总量控制有望放开，新增回收拆解企业将更注重规模效应。当前报废汽车回收拆解资质实行307号令的“总量控制”原则，要求一般地级城市有1家，省会城市有2家，北京上海等地各有4家，现有的拆车企业多数是属于物资体系、供销社体系的国企。未来总量控制有望放开，新增的回收拆解企业将需符合各省市的规划并满足汽车拆解规范的硬性要求。从国内外拆车、破碎企业的数量对比来看，政策的放开或将带来大量新增的回收拆解企业的成立，对设备的采购需求有望持续提升。

　　产能建设高峰已经到来，自动化拆解设备最先受益。伴随着黄标车整治引入的报废汽车量的快速增长，国内汽车拆解行业已进入产能建设期，自动化升级将是未来行业产能建设的主旋律。自动化、大型金属处理设备将逐步成为各企业产能升级的首选。

　　回收处理类公司业务量短期有望快速增长，长期看精细化拆解能力和渠道资源整合能力。回收处理类公司的核心竞争力在于渠道和精细化拆解能力，其中渠道包括了回收点的布局以及报废汽车回收的定价能力，精细化拆解能力则决定了企业的盈利能力。我们认为：短期内行业受黄标车整治利好整体规模有望快速提振，而从中长期来看，随着五大总成再制造的放开，报废汽车的回收、精细化拆解、再制造能力和渠道整合能力是企业未来参与市场竞争的法宝。