11月下旬以来秦皇岛港煤炭库存自高位回落，近两周更是加速下降。与此同时，港口锚地船舶数量维持相对较高的水平。秦皇岛港动力煤市场短期供应偏紧，港口交易价格得到支撑。不过，动力煤价格的反弹幅度明显偏小，下游实际需求疲软仍对市场构成压力。

　　煤价涨幅明显小于运价涨幅

　　数据显示，截至12月18日，秦皇岛港5500大卡/千克动力末煤含税平仓价格为359元/吨，较前一周上涨4元/吨，涨幅为1.13%；秦皇岛至广州(5万至6万DWT)航线运价报收于32.4元/吨，较前一周上涨2.2元/吨，涨幅为7.28%。由此来看，近期煤炭海运费上涨主要反映的是航运市场运力不足，并非煤炭需求激增。

　　虽然已是深冬，但是沿海地区主要火电企业的日均耗煤量依然徘徊在60万吨/日，低于近几年的同期水平。12月18日，沿海地区主要电力集团日均耗煤量合计为60.6万吨，存煤可用天数为19.47天。火电企业对动力煤的需求处于稳中偏弱状态。

　　截至12月18日，秦皇岛港煤炭库存跌至423万吨，是过去5年来的同期最低水平，而港口煤炭锚地船舶数量为59艘，预报到港船舶数量为18艘。从煤炭库存船舶比的角度来看，目前秦皇岛港煤炭供应偏紧，不足以应付装运需求。然而，港口库存低位主要受到铁路煤炭调入量偏低的影响，且锚地船舶数量“虚高”也与北方港口近来因天气原因封航有关，并非下游采购需求旺盛所致。

　　因此，虽有港口库存低位、海运费持续反弹等因素支撑，但由于下游实际需求疲软，动力煤现货价格涨幅明显小于海运费涨幅。

　　近、远月合约价差缩窄

　　近期，动力煤期货市场涨跌互现，分别反映产业客户和套利资金的博弈结果。自12月16日结算起，动力煤1601合约的交易保证金提高至10%。投机资金陆续离场，接下来将是产业客户的主圍？，因此1601合约将更加接近现货水平。