（原标题《蛇吞象并购壳牌资产恒源石化首启海外并购》，中国产业发展研究网酌情修改。）

　　山东地炼巨头——恒源石化第一次启动海外并购，并购的对象就是世界石油巨头壳牌的海外资产，无疑，这是一个看起来很高大上的事件。

　　1月12日，山东省发改委发布消息称，恒源石化并购壳牌马来西亚炼油公司100%股权获批复，这是山东地炼企业首例海外并购的案例。蹊跷的是，山东发改委网站随后又删除了该条信息。

　　如果并购顺利，无疑展现了这家地炼企业的雄心和魄力。不过《中国经营报》记者发现这家地炼企业也曾多次因排污环保问题上黑榜。记者先后给恒源石化值班室、总经办等部门打电话，不过都被其工作人员告知不清楚情况，无法告知相关进展。随后壳牌中国相关负责人向记者表示，这是壳牌全球的资产重组活动，目前不便评价。

　　山东地炼图谋蛇吞象

　　按照此前批复信息，恒源石化拟投资1.3亿美元并购荷兰皇家壳牌海外控股公司控股的壳牌马来西亚炼油有限公司100%股权。

　　资料显示，壳牌马油2014年产能为每天12.5万桶，营业额约合247.2亿元人民币，炼油毛利润约为2.65美元/桶。2014年目标公司总资产约合48.7亿元人民币，净资产约合5.6亿元人民币。

　　而恒源石化官网显示，公司综合加工能力为1200万吨/年，在山东省地炼一次炼化加工能力排名第七；公司总资产40亿元，2014年实现销售收入140.3亿元。从资产规模及销售收入看，恒源石化均逊于壳牌马油。

　　“壳牌马油目前的一次加工能力约为780万吨/年，恒源石化的一次加工能力500万吨/年左右。”安迅思能源总监李莉告诉记者，如果考虑到恒源石化获得原油进口权和进口原油使用权之后，现有产能将从500万吨压缩至300万吨，则目前的并购，可以理解为恒源石化获得原油双权之后，迂回扩大产能的重要举措。

　　但在中宇资讯分析师张永浩看来，地炼原油进口权放开的范围正在加大，政策面利好为地炼原料多样性提供了支持，现在已获批原油进口相关资质以及有望获取资质的地炼都已将目光投向境外油源对接上，寻求与境外能源巨头的合作。

　　实际上，恒源石化早有“走出去”的想法。2014年，恒源石化总经理王有德就表示，面对“无米下锅”的窘境，他们和其他实力较强的地炼企业都想尽快出国找油。

　　恒源石化一位不愿透露姓名的管理人士表示，上述收购刚刚获得山东省发改委批复，但尚未与马方完成签约。