印度是全球最大糖消费国和全球第二大产糖国，其糖产量能满足国内消费，出口不确定因素较大；对我国的糖进口有重大影响，自2015年以来，由于糖内外价差的存在，我国走私糖数量大幅上升，部分是由泰国出口到缅甸再走私到中国。由于厄尔尼诺的影响，印度糖产量出现大幅下滑，其中15/16榨季，印度糖产量2770万吨，同比减少9.18%。

印度糖消费量占比

　　印度由糖净出口国变为糖净进口国。15年以来厄尔尼诺现象使得印度甘蔗主产区持续高温干旱，从而使得甘蔗单受到较大影响。根据印度糖加工协会数据，15/16年度印度甘蔗单产仅为67吨/公顷，同比下滑5.6%，糖产量为2770万吨，同比减少9.18%，是产量连续第二年下滑，已降至七年最低水平，印度将从糖净出口国转为净进口国。

1963-2015年印度蔗糖产量

2004-2016年印度甘蔗单产

2000-2016年印度糖产需量

　　糖价自2010年高点之后一路下行，从而导致主产国产糖动力不足，全球糖市自2013年开始进入减产周期，我们认为，持续多年的去产能利好糖价企稳上涨。

2005-2015年全球原糖价格