2017年中国信托行业市场前景及发展趋势预测

　　信托（Trust）是一种理财方式，是一种特殊的财产管理制度和法律行为，同时又是一种金融制度。信托与银行、保险、证券一起构成了现代金融体系。信托业务是一种以信用为基础的法律行为，一般涉及到三方面当事人，即投入信用的委托人，受信于人的受托人，以及受益于人的受益人。

　　从1979年10月中国国际信托投资公司成立开始，中国信托业走过了30 多年的历程。信托业务早期更像是多元投资的“杂货铺”，由于投资种类 多和风险偏好高，信托机构多次出现投资失误和坏账危机，故被称为 金融机构的“坏孩子”。中国信托业历史上经历了六次整顿，在此过程中 行业洗牌，格局重塑，牌照目前不足 70 家。

信托业历史上经历了六次整顿

　　整顿后的困境逼迫信托寻找新的商业模式。2001 年 10 月 1 日《中华人 民共和国信托法》颁布实施，信托制度在中国得到正式确立；2007 年 《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》的出 台，这标志着信托业进入规范发展的时代。

　　从 2012 年底以来，外界对信托的唱衰不绝于耳，但信托业务仍在高歌猛进，信托规模保持攀升。从规模、投向和特色三方面进行分析。

信托业 2010 年后利润水平保持增长

信托业 2010 年后净资产规模保持增长

　　2016年二季度末，68家信托公司的信托资产规模为17.29万亿元，较同 期增加 1.42 万亿元，同比增幅 8.95%，环比增幅仅为 4.25%。整体看， 增长放缓，增量效益贡献下滑。2015 年三季度末甚至出现 2010 年以来 的首次季度下降。规模放缓原因在于宏观经济下行和经济结构调整背景下，新 增信托规模增长乏力，同时存续信托资产进入兑付高峰。且 15 年三季 度，国家对场外配资尤其是对伞形信托的清理，以及证监会要求将信 托接口转接到券商，导致不少投资股票的信托产品被迫清盘，这也是原因之一。

全行业信托资产规模增至 17 万亿元

　　从结构看，集合占比升而单一占比下降。2016 年第二季度，集合资金 信托规模为 5.63 万亿元，占总信托资产规模的比重为 32.59%，相比上 季度下降了0.42%。与之相对，单一资金信托占比为56.06%，也比上季 度下降了 0.50%。从总体趋势上看，单一资金信托占比持续下降（尽管在 2012 年第二季度到 2013 年第三季度出现小幅反转），而集合资金信 托和管理财产信托占比持续上升。这表明信托公司更注重开展集合类 业务，以此降低通道类业务流失的影响。

集合信托占比升而单一信托占比下降

　　从使用功能看，融资类占比下降，而主动型的信托业务占比提升。 2010 年第一季度到 2013 年第四季度，信托行业融资类业务长期占据 “半壁江山”（49%以上），但自 2014 年第一季度以来该类业务占比进入 下降趋势，一度滑落至 2016 年第二季度的 23.68%；与之相对的是，事 务管理类信托规模增速显著，该类业务占比从 2012 年第一季度的 12.50%提升至2016年第二季度的 43.20%；同时投资类信托规模占比近 年来相对稳定，自 2011 年第二季度超过 30%以来，一直在 33%~39%之 间小幅波动。2016 年第二季度该类业务占比达到 33.13%，业务规模达 到 5.73 万亿元，较一季度规模增长了 3.91%。

投资和事务管理类信托占比提升

　　在五大运用领域中，工商企业占比自从 2012 年第一季度后长期位居首 位。截止 2016 年第二季度末，运用于工商企业的信托资金 3.62 万亿 元，占比为 23.64%，较上季度的 23.74%略有下降，但占比在五大领域中依然最高。数据显示，自2010年第一季度至 2013年第三季度，信托 资金运用于工商企业的占比从 14.77%持续提升至顶峰 29.49%，之后逐渐下降。

工商企业/金融机构/资本市场是信托资金的主要投向

　　2015 年 3 季度末，投向金融机构的信托资金 3.00 万亿元，占比 19.56%，首次排名第二，比一季度的上升了 1.07 个百分点，与上年同 期相比增幅达到 32.39%。证券市场目前是资金信托的第三大配置领 域。与投向金融机构的资金占比相似，自 2013 年第二季度以来，资金 信托配置于证券市场的比重也呈现加速上升趋势。截止 2016 年第二季 度末，投向证券市场的信托资金占比为 17.63%，相比今年一季度末的 信托资金占比略微下降了 0.50%。信托资金投资证券市场占比一直较 重，主要源于多元化资产配置的需求和资本市场的投资机会。

沪深 300 走势与股票基金信托规模同向

房地产市场与房地产信托投资规模同向

　　截止 2016 年第二季度末，基础产业是资金信托的第四大配置领域，投 资规模为 2.65 万亿元，占比为 17.31%，所占比重进一步下降（一季度 占比为18.02%）。投向基础产业的信托资金占比自2010年起逐年下降， 仅在 2013 年第一、第二季度有所反弹。基础产业信托增长乏力更多归 因于经济结构调整和相关政策的出台。这同时也预示着信托行业的增 长推力正逐渐从传统行业向其他领域过渡。

　　房地产是信托资金的第五大配置领域。2016 年第二季度末房地产信托占比 8.52%，与上季度末的 8.71%相比下降 0.19%。事实上，房地产信托占比自2011年第二季度以来一直在下滑，2012年年底后长期在9%左 右徘徊，这说明该类业务的发展受宏观经济下行和国家产业结构调整的影响较为明显。
目前信托公司的特色业务主要分为：银信合作、政信合作、私募基金 合作、PE 业务、房地产及 QDII 业务，其中银信、政信、房地产业务凭 借较高的业务占比，号称信托业三驾马车。截止 2016 年第二季度末， 在以上六类业务中，银信合作占比继续保持上升，但政信合作占比、 私募基金合作、PE 投资信托、基金化房地产信托占比和 QDII 业务占 比下降。其中，PE、基金化房地产信托和 QDII 规模较小，三者所占 比重之和不足 1%。

　　六类特色业务中，银信合作的规模最大。截止 2016 年第二季度末，该类业务规模为 4.39 万亿，占信托资金总规模的 25.38%，较上季度上升 0.49%。银信业务从 2010 年开始占比大幅下降，到 2013 年底触底反 弹，但增幅放缓。 六类特色业务中占比第二的是政信合作业务，2016 年第二季度末该类 业务占比 7.95%，较上一季度下降 0.76%。受到宏观经济下行和相关政 策影响，加上信托资本成本高企和政府平台项目周期较长，因此政信 合作占比呈现下降的发展趋势，这与投向基础产业领域的资金占比持 续下降相吻合。

银信合作规模增速放缓

信政合作规模已开始下降

　　目前规模占比第三位的是私募基金合作业务。截止 2016 年第二季度 末，该类业务规模 0.36万亿元，占比 2.06%。总体上私募基金合作业务 所占比重呈下降趋势，自 2015 年第二季度以来，绝对规模也开始减 少。与其类似，PE 业务的绝对规模也从 2015 年第二季度开始下降，截 止 2016 年第二季度末，该类业务规模 662.96 亿元，占比 0.36%。

私募基金合作规模规模近期下滑

PE 业务规模稳定