2017 年信托行业发展机遇分析

　　行业风险降低

　　信托与银行信贷相辅相成，经济周期下行时，银行不良贷款和不良率提高，信托的资产质量也会相应下降。但与银行批量放贷不同的是，信托注重单个项目的增信措施，如抵押、担保、帐户共管等，诸多手段有效保证了项目出风险后的补救和追偿。因此不良率反而低于银行。

　　从宏观来看，随着经济弱复苏显现，2016 年资产质量边际改善。全国不良贷款新增减缓，银行不良率在连续 19 个季度上升之后，于四季度首现下降。经济活跃的长三角和珠三角地区，也是不良贷款最早爆发、规模较大的地区，在 2016 年底出现“不良双降”的情形。浙江银行业不良贷款率由 2015 年的 2.37%降至 2.17%，江苏银行业由 2015 年的 1.49%逐季下降至 1.43%、1.41%、1.36%、1.36%，广东不良率也从一季度高点 1.88%下降至年末 1.84%。这些地区的资产质量边际变化领先全国。 信托作为银行贷款投放的补充，行业风险随之降低。

信托业不良率低于银行

数据来源：公开资料整理

19 个季度后不良率首降

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　　从信托资金投放的行业来看，工商企业占比逐年提高，2016 年 9 月达到 23.79%，“实业投行”角色越来越明显。由于信托资金成本原因，大多数寻求信托融资的企业还是产能过剩的周期性行业。此轮国家供给侧改革+去杠杆，带动商品价格上涨，很多行业受益，盈利能力带动偿付能力好转，信托行业风险大大降低。 如煤炭开采和洗选业 2016 年利润总额 1091 亿元，同比增长 147.5%；黑色金属冶炼及压延加工业利润总额 1659.1 亿元，同比增长 215%。以煤炭钢铁为代表的产能过剩行业利润得到了大幅提高，减轻了债务违约压力。

煤炭开采和洗选业累计利润同比 8 月转正

数据来源：公开资料整理

钢铁代表的黑色金属累计利润 4 月转正

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　　信托行业 2017 年处在风险缓释的背景下，资产质量边际好转。

　　房地产调控趋严，基建跷跷板效应显现

　　翻阅信托发展史，房地产和基建作为拉动 GDP 的核心要素，也决定了信托行业的变化。从房地产信托和基础设施信托的几次代表性波段来看，可以划分为三个阶段：㈠ 2008 年-2010 年四万亿，房地产信托和基建信托共同增长；㈡ 2010 年-2012 年，房地产调控，债权融资兴起，政府平台融资迅猛；㈢ 2016 年，政府平台信托融资受到抑制，房地产信托弱复苏。

房地产信托规模及增速

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基础设施信托规模及增速

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　　2008 年“四万亿”带动房地产、基建信托猛增

　　2008 年由于“四万亿”带来巨大资金需求，央行又为应对经济过热和通胀对商业银行提供流动性进行调控，银行贷款无法满足。银监会发布《银行与信托公司业务合作指引》，允许银行理财资金通过信托通道发放贷款，大量资金为规避限制和优化表内资产结构绕道信托，由于固定资产投资规模大，迅速带动了整个行业发展。银信合作规模从 0.84 万亿元逐年走高，直至 2010 年年中峰值 2.03 万亿元，规模占比超过 60%，2008 年行业增速41%，正式进入高增长时代。2010 年上半年，由于大量银信合作投向信托贷款，对银行的稳定性带来隐患， 8月份起以银监会 72 号文为标志，银信合作成为重点监管对象。

信托规模及增速

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银信合作规模及占行业比例

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