1、基建投资增加、房地产市场回暖

　　一季度基建投资增加，1-3 月新增固定资产投资完成额 4.2 万亿元，同比+39.2%，较 16 年有大幅提升；房地产投资完成额 19291 亿元，同比+9.1%。

　　房地产新开工面积同比一直增长，3 月房地产新开工面积 3.2 亿平方米，同比+12%，仍高于 2 月的 10%；但 3 月销售面积同比开始有所回落，房地产销售面积 2.9 亿平方米，同比增速从 25%回落至 20%。

固定资产及房地产投资累计同比

数据来源：公开资料整理

房地新开工及销售面积累计同比（% ）

数据来源：公开资料整理

　　2、低基数和惯性或导致二季度火电同比仍增长

　　受益于水电枯竭和经济增长，1 季度火电需求旺盛，1-3 月火电发电量 11357 亿千瓦时，同比+8.2%，是历年来最高水平。

　　预计2 季度，火电发电量仍将维持惯性增长。但增速或将放缓，但今年涞水偏枯，仍有不确定性，以目前的增速预估二季度水电发电量可能仍然较低。

　　16 年下半年来水减少，水电发电量下降。预测难度较大，简单假设二季度水电增速和一季度持平，则发电量 2647 亿千瓦时，同比-4.7%。

水电发电量

数据来源：公开资料整理

三峡入库流量

数据来源：公开资料整理

　　由于对全国经济需求有较大不确定性，而政策收紧的风险越发明显，我们假设二季度的发电需求增速同比下降至 5%，由于去年的低基数，则火电增速同比仍将增长 8.4%。

火电发电量

数据来源：公开资料整理

　　3、新开工仍在上行，二季度粗钢需求仍有望高位运行

　　年初房地产市场回暖，粗钢及生铁产量同比上升。17 年 1-3 月粗钢产量 2 亿吨，同比+4.7%；生铁产量 1.8 亿吨，同比+5.7%。二季度钢铁将迎来旺季、需求进一步加大。

　　由于地产新开工增速仍在高位，预计二季度钢铁产量仍有望高位运行。

生铁产量与累计同比

数据来源：公开资料整理

重点钢材厂日均粗钢产量（万吨）

数据来源：公开资料整理

　　4、水泥需求不好预期 ，化工需求仍较弱

　　16 年水泥产量上升，合成氨产量下滑。今年1-3 月水泥产量与去年同期持平，今年 PPP 新增需求不好预期，虽然雄安新区也可能发力，水泥需求总体不好预期，保守预期和 1 季度持平，合成氨需求长期下降，但煤化工或有新增量，总体假设平稳。

水泥产量

数据来源：公开资料整理

合成氨产量

数据来源：公开资料整理