监管部门之所以保持长时间容忍，正是看到了ICO作为创新的合理性；不过，金融市场作为影响民生的重要领域，任何创新都需要法律先行。

　　央行等七部门9月4日联合发布的《防范代币发行融资风险的公告》，以"一刀切"的形式，果断叫停了各类代币发行融资活动。9月5日，新京报记者从知情人士处获悉，设在北京市金融工作局的北京市整治办前日下发通知，配合开展ICO平台清理整顿工作。并要求各平台应于5日16:00前报送包括ICO项目的数量、融资等在内七方面资料。

　　公告出台当日，炽盛的ICO活动瞬间冰冻，各类代币交易市场随即狂跌。一些代币融资机构表示愿意执行监管机构要求，对违规发售的代币实行清退。在政策威慑之下，疯狂一时的ICO失去了活动市场。

　　监管部门叫停代币发行并不意外。代币发行融资是通过代币的违规发售、流通，向投资者筹集比特币、以太币等所谓"虚拟货币"，代币发行的英文简称ICO与投资者熟知的IPO只有一个字母之差，本质都是融资行为。

　　不过，ICO却不像IPO已具有完善监管制度，本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等我国市场法律明文禁止的行为。在今年以来加强金融监管的大背景下，与现行金融法律有明显抵牾的ICO被叫停在情理之中。

　　不过，此次央行等部门采取的叫停措施虽然出手严厉，但并没有关死ICO大门，一些交易平台仍然允许存在，并且允许在监控之下可以继续交易。

　　事实上，ICO本身只是一种融资工具，可以视为全球范围内的一种融资模式创新，甚至可视为一种货币形式创新。比特币在发明多年以后表现得愈加兴旺，交易价甚至连创新高，某种程度上可见一定市场需求性。

　　目前来说，监管部门叫停ICO后，可以为市场提供一个冷静期。包括监管部门、交易平台乃至投资者在内各方，需要审慎判断ICO应何去何从？若允许ICO存在，应建立怎样的监管制度？如此才能为ICO去除糟粕，取得合法化存在条件，也有利金融创新。

　　ICO之所以有市场，主要因其能够满足部分基于区块链技术的项目产生的融资需求。区块链技术最早产生于比特币，表现形式是一串使用密码学方法相关联产生的数据块，每一个数据块中包含了过去十分钟内所有比特币网络交易的信息，用于验证其信息的有效性和生成下一个区块。区块链的特征是去中心化、开放性、自治性、信息不可篡改和匿名性，作为一种"虚拟货币"，这些特点使其克服了现行真实货币可能产生的问题，自动生成区块链的特点又使它具备了强大的能产性，有很高的"繁殖力"。

　　但是，它毕竟不是真实货币，对现行金融市场有超越性更具挑战性，因此在很多国家已然偃旗息鼓，但在中国却越来越热闹，衍生出大量以其为模式的各类代币市场，甚至使中国成为全球最大的ICO市场，这似乎并不正常。

　　我国监管部门能对比特币保持长时间容忍，正是看到了ICO作为创新的合理性，特别是区块链的技术创新具有的突破性意义。但是，任何金融创新，都需要法律规制，否则很容易出现混乱，金融市场作为影响到国民经济和社会秩序的重要领域，任何创新都需要法律先行。

　　ICO出现的问题，在于一直缺乏相应监管制度，导致其成了法外天地。一些机构随意发行代币，使其成为变相圈钱工具，产生了很大风险。因此，监管部门在对ICO采取严厉监管措施后，更需要将其纳入日常监管工作，特别是要根据区块链的技术特点制定相应制度，让这一"脱缰的野马"驯服下来，成为金融市场的有效补充。（周俊生 财经评论人）