一、过去20年中国、澳大利亚焦煤产量主导全球供给提升

全球焦煤产量1990-2015年复合增长率为2.42%，其中，中、澳增速高于全球。2015年全球焦煤产量为10.90亿吨，同比减少1.60%，1990-2015年复合增长率为2.42%，2003-2007年全球焦煤产量爆发式增长，复合增长率为10.33%。中国、澳大利亚、俄罗斯是世界焦煤主产国，2014年产量分别占比55.95%、16.28%、6.89%。同时，中国、澳大利亚产量增长推动全球产量提升，1990-2014年中国、澳大利亚焦煤产量复合增长率分别为15.18%、7.60%，明显高于全球4.48%的平均水平。

中国、澳大利亚产量增长推动全球产量提升

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中、澳炼焦煤产量复合增长率明显高于全球

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二、印、美、俄经济复苏，推动焦煤需求稳步增长

粗钢产量增速与GDP增速具有正向相关性，GDP下台阶后粗钢产量仍维持0-3%增长历史上看，在实际GDP增速保持高位时，粗钢产量增速亦保持高位，GDP增速下滑后，粗钢产量增速总体上维持较低水平。不过选取欧盟、日本、美国、韩国，比较GDP和粗钢产量增速，我们发现在GDP增速下台阶后，各国粗钢产量基本仍维持0-3%的增速。其中日本1991年-2015年GDP增速下滑至0.68%，粗钢产量为-0.17%，而美国和韩国在GDP增速下滑至2-4%区间后，粗钢产量分别复合增长0.22%和3.46%。

欧盟粗钢产量同比与GDP同比相关

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1、日本

1981-1990年GDP、粗钢产量复合增长率分别为4.69%、0.91%，1991-2015年则分别为0.68%、-0.17%；

日本粗钢产量同比与GDP同比相关

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2、美国

1933-1985年GDP、粗钢产量复合增长分别为4.48%、2.38%，1986-2015年则分别为2.57%、0.22%；

美国粗钢产量同比与GDP同比相关

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3、韩国

1981-2002年GDP、粗钢产量复合增长分别为8.23%、7.10%，2005-2015年则分别为3.68%、3.46%；

韩国粗钢产量同比与GDP同比相关

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4、欧盟

2002-2007年GDP、粗钢产量复合增长率分别为2.50%、2.24%，2008-2015年则分别为0.05%、-2.53%。

各国GDP 增速与粗钢产量增速对比表

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