2018年中国三元材料行业发展趋势及市场前景预测

　　三元材料已成为正极材料增速最高的细分领域。据高工锂电统计，2017年全国 正极材料产量为21万吨，同比增长3成，其中三元材料8.6万吨、磷酸铁锂5.8万吨、 钴酸锂4.5万吨、锰酸锂2.1万吨，三元材料接替2016年磷酸铁锂成为2017年增速最 高的正极材料，受益乘用车接替客车成为新能源车重要增量。

我国正极材料产量（吨）

数据来源：公开资料整理

2017年我国正极材料产量结构

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　　新能源乘用车趋势成长打开三元正极五百亿市场空间。考虑积分制的实施， 2018-2020年新能源乘用车产量可达80万辆、124万辆和194万辆，相应拉动三元电 池需求量30GWh、51GWh和89GWh，经折算未来三年三元正极材料需求分别为5.2 万吨、8.2万吨和13.7万吨，则对应电动车用三元正极市场规模分别为114亿元、163 亿元、245亿元，CAGR超过6成，合计市场空间超五百亿元。

动力用三元材料市场空间测算

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　　目前三元正极材料企业可主要分为三类——第一类是独立的正极企业，包括从 钴酸锂起步发展起来的传统正极企业杉杉股份、当升科技等，以及跟随动力电池成 长进入正极领域的新兴正极企业湖南升华、贝特瑞等；第二类是上游资源企业，掌 握矿产资源或拥有回收资源，例如华友钴业、格林美、金川科技等，向下游延伸进 入正极领域；第三类是下游电池企业，包括CATL、比亚迪、国轩高科等全国前三大 动力电池企业以参股或内部化方式布局正极材料。

　　进入2017年，金属钴价格暴涨，二季度开始碳酸锂价格高位震荡上行，三元正 极材料应声上涨，面对迅速攀升的成本压力，电池厂商利用正极材料技术协同纷纷 向三元正极材料布局，缓冲原材料涨价冲击，并且掌握上游资源。

　　1、原材料涨价趋势不减，电池企业向上游延伸控制成本。2016年末开始，金 属钴价格迅速攀升，碳酸锂也从2015年三季度开始进入上升通道，三元材料NCM523 型从2017年初15万元/吨上涨至7月18.75万元/吨，涨幅约为25%，目前已达22万元/ 吨。电池企业面临上游原材料涨价带来的成本压力巨大。

MB自由市场钴价格走势（万元/吨）

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碳酸锂价格走势（元/吨）

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　　对正极材料的成本控制加强电池企业成本优势。正极材料是电芯成本最大来源， 布局正极材料降本效果显著。2017年新能源汽车补贴标准大幅退坡，由于终端消费 者对价格敏感，补贴退坡的部分需要由购车人、电池厂以及上游材料企业共同承担， 于是动力电池普遍降价近30%，巨大的降价压力加速电池企业向正极材料延伸控制 成本。

　　2、钴矿资源供应稀缺性、不稳定性高，前端前驱体到正极材料是电池闭路循 环系统的重要环节，有助于电池回收利用降低全生命周期成本。钴矿资源主要分布 在刚果、澳大利亚、古巴等地区，钴矿的供应商分布非常集中，嘉能可、自由港和 欧亚资源是全球主要的钴矿生产商，占全球钴矿供应50%以上，巨头拥有极强的定 价权。为保障规模扩张的原材料供应，电池厂商开始切入三元正极材料及其前驱体， 打造动力电池闭路循环系统，利用回收资源解决钴矿资源难题。

世界钴储量主要国家分布（万吨）

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2016年全球钴矿产量占比

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　　形成技术协同性，正极材料与电池研发共同升级。正极材料的性能对于电 池品质有重要影响，电芯参数如电压、型号等一旦改变，正极材料需要重新寻找并 选择。电池技术和电池材料选择有互通之处，理解电池能更好研发正极材料，理解 正极材料也能有助于研发电池。正极材料进入电池厂商存在一定的壁垒，对于国外 客户一般有1-2年认证期，而对国内客户也有0.5-1年认证期。电池厂发展自己的正极 材料能够紧密配合电池研发节奏，加快电池产品升级。

　　目前动力电池行业正在处于洗牌期，龙头企业市场地位开始逐步形成，而三元 正极行业目前仍然比较分散，仍然处于扩产期。预计2018年三元正极行业将进入洗 牌期，而电池行业市场集中度将进一步提升，电池厂商实现三元正极内部化将获得 更大规模效应。

2016年国内正极材料主流企业产量（吨）

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　　磷酸铁锂经过2014-2015年高速增长，贝特瑞、湖南升华等新兴企业迅速成长为 行业龙头企业，而由于2017年以后客车行业增速放缓，市场开始逐步进入存量竞争 阶段。2015年和2016年CR4产量分别达到54%、46%，维持在较高水平。由于磷酸 铁锂毛利较高，2016年约在30%-40%，进入者仍在不断增加。

　　钴酸锂产品一般采用公式定价，公式价格为“MB金属钴报价*2.20462*0.6+加 工费”（2.20462为磅与公斤之间的转换系数，0.6为钴酸锂中钴金属的含量）。三 元材料定价公式类似，即“金属钴报价*三元材料中钴金属含量+加工费”。钴酸锂 中的钴含量约为60.2%，NCM111/523/622/811中钴含量分别为21.3%、12.2%、12%、 6%。

正极材料含钴量及其占比

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　　正极材料定价与钴价挂钩，原材料涨价顺利传导。2017年一季度钴价暴涨，钴 酸锂因为钴含量占比最高达6成以上，因此涨价幅度最高，由20万元/吨快速上涨至 40万元/吨，而三元材料价格增幅明显，从2016年四季度的14.8万元/吨增长至20万 元/吨。

我国正极材料价格走势（万元/吨）

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2011-2016年我国正极材料生产结构

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　　2005-2012年，在3C产品的带动下钴酸锂正极迎来高速增长。钴酸锂电池是最 早实现商品化的锂电池，具有工作电压高、充放电电压平稳的优势，并且有能量密 度高、轻便等优点，性能优越。钴酸锂正极广泛应用于3C类小型消费电池。 2006 年开始，消费电池需求井喷拉动钴价格大幅上涨，MB钴（低级）报价从2006年初的 12.6美元/磅一路上升至2008年3月的48.63美元/磅，随后钴价迅速下跌，于2008年 底下降至13美元/磅，随后又迎来小幅上涨，2010年4月上升至21.75美元/磅。之后 直到2016年钴价进入缓慢的下行通道，直至2017年初钴价重新上扬。

MB 钴价格走势

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　　2011-2014年随着进入者增多，市场竞争加剧，钴价下行致使正极企业的盈利 空间大幅缩水。钴酸锂产品竞争日趋激烈，传统手机市场由于受到苹果等智能手机热门品牌的冲击，而新的竞争对手也在加大进入锂电池正极材料的力度，钴酸锂产 量大于需求量，导致毛利进一步下降。2012年全国共有正极材料企业200余家，其 中上规模的近50家，竞争者众多。

2011年以来全球钴酸锂产量大于需求（吨）

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