受世界范围铜精矿产能扩张周期 的影响，新增产能将持续释放至 2018年。铜精矿产量的同比增速在 2013年达到 近 10年的最高值 8%；2016年全球出产铜精矿 2,019 万吨，同比 2015年上升 5.13 个百分点，增量主要是由墨西哥与秘鲁地区提供。

全球矿山产能增速见顶（单位千吨）

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　　但是，2017年前 7 个月全球铜矿矿山产量仅 1,138 万吨，同比去年同期下降 -1.51%；而全年预计将下降约 3 个百分点。造成产量下降的主要原因有以下几点：

　　a．智利是世界最大的铜精矿生产国，今年的精矿产量下降了 7%（约合 22.5万吨）。其中，世界最大铜矿山 Escondida年内受罢工影响严重，同时智利国家铜业公司(Codelco)旗下矿山今年也减产明显。

　　b．受到开采矿石品位下降的影响，加拿大和蒙古国的精矿产量分别下降 22%和 19%。

　　c．印度尼西亚 1 月至 4 月的矿石出口禁令拖累该国矿石产量下降 10%。

　　d．天气及开采频次降低等造成美国方面原矿出产下降 9%。

预期原矿产能增速放缓

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预期铜精矿产量

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　　然而，今年的矿山产量下降之势预计不能持续。首先，目前仍受到铜精矿扩 产周期的影响， 2018年预计产能仍会有将近 3%的增速。其次，2017年的产量 下降是受到罢工、政策改变和天气等被动影响与矿山减产、矿石品位下降等主动 影响共同作用的结果，不可复制。所以，考虑到生产受到影响的矿山将在明年恢 复部分产出，同时叠加新产能的释放（尤其秘鲁、墨西哥和赞比亚的新产能），预 计 2018年铜精矿的产量将恢复与 2016年同一水平。

精炼铜产量增速下降

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2017年精炼铜同比增速放缓

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　　精炼铜的产量近几年保持增长，2014年增速达到近 10年的峰值超过 6%。 随后两年，产量增长均保持在一个较低的幅度。2016年精炼铜 （原生铜与再生铜的总和）的产量 2,341 万吨，同比上涨 2.33%。

　　需求端，中国作为最大精炼铜消费国，2017年前 7 个月的表观消费量与上年同期基 本持平，预计全年表观消费量同比仅增长 1%。同期全球精炼铜消费量约为 1,380 万吨，同比仅上涨 0.27%；全年全球消费量预计增长 1%至 2,373 万吨。因此， 2017年全球精炼铜供需预计将继续保持微短缺的状态（短缺约 15.3 万吨），而 2018年或会继续微短缺趋势。

全球精炼铜消费

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电力设备和建筑是铜消费结构的大头

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中国精炼铜供需（单位万吨）

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