（1）钴：供给弹性较小，趋势长期向上

　　2017年受益于新能源汽车需求刺激，同时在资金持续追捧、原料供应偏紧以及去库存论调等因素叠加共振影响下，钴价持续走高。尤其国际市场 MB 钴价格由 15 美元/磅涨至目前 30 美元/磅，国内市场也一路跟涨，但是仍存在倒挂现象，原因主要在于国内市场库存较大，之前贸易商手中低成本金属钴不断释放到市场，国内2017年主要处于去库存阶段，预计未来随着需求上涨，国内外差价将不断缩小。

金属钴价格走势（元/公斤）

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　　（2）钴需求增速维持高速增长

　　2017 年全球经济正在出现全面复苏态势，来自锂电池、超级合金、硬面合金等行业的需求高于预期，全球钴消费量有望达到 11 万金属吨。其中电池行业和高温合金仍是全球钴消费的主要领域，分别占比约为 57%和 15%，硬质合金和金刚石工具行业约占比7%，硬面材料、陶瓷和催化剂行业分别占比约为 3%、5%、5%。

中国精炼钴产量（吨）

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中国精炼钴消费结构（吨）

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　　（3）新能源动力电池将维持高速增长

　　2016 年全球 新能源汽车销量约 90 万辆；其中中国约 50.7 万辆；预计 2017 年全球新能源汽车销量约为 125 万辆，其中中国的量约为 65 万辆。车用锂电出货到纯电动 BEV 中的比重超过 80%，其次是 PHEV（约 15%）。2017 年 1-9 月全球动力电池出货量 42.6GWh，同比增长 32%。由此推断，我国新能源汽车动力电池用钴量将会提高至 5000 吨左右的水平。

新能源汽车产量（万辆）

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　　（4）钴酸锂产量2017年快速增长

　　受益于宏观经济好转，2017年 3C 电池需求也实现了快速增长，带来钴酸锂需求提升。2017年上半年我国共生产四氧化三钴约 2.53 万吨，约合 1.84 万金属吨，产量大幅增加；钴酸锂产量约在 2.42 万吨，去年同期我国共生产约 1.93 万吨钴酸锂，产量增加约28.72%，预计 2017 年我国钴酸锂的产量有可能会达到 5.08 万吨左右。

　　（5）三元材料占比将不断提升

　　三元材料是未来动力电池发展的主要方向，未来三元材料占动力电池比例将不断提高，将带来新增钴需求。上半年我国共生产三元材料前驱体 4.79 万吨，三元材料生产 3.88万吨，产量大幅增加，主要是受到国内主要三元材料前驱体和三元材料厂商扩产所致，受到新能源汽车下半年产销量增加的预期影响，预计年度三元材料产量增长率将达到34%左右，前驱体产量的增长率将 达到 35%-40%左右。

钴酸锂产量实现增长（吨）

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三元材料保持高增长（吨）

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　　目前全球三元动力电池材料用钴量约 1.2 万吨左右，钴酸锂用钴量约 4 万吨左右。钴酸锂应用于 3C 电池未来将略有增加，增量主要来源于三元动力电池材料。一方面受益于三元材料占动力电池比例提升，同时新能源汽车销量保持高速增长，预计三元材料用将带来每年 4000-5000 吨钴新增需求。而供应端钴供给弹性相对较小，产量增加有限，预计到 2018 年金属钴将出现供应短缺局面。