2018年中国建筑行业发展现状及市场前景预测

　　2017年 CS 建筑板块实现营收 43537.91 亿元，同比 增速 8.94%，实现归母净利润 1397.17 亿元，同比增速 18.41%，营收及业绩增速近 3年 来保持连续增长态势。2017年建筑行业业绩增速与营收增速正向剪刀差 9.47pct，较 16年同期提 升 4.95pct，表明建筑行业盈利能力仍呈现上行态势。

2013-2017年建筑行业整体营收及同比增长率

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2013-2017年建筑行业整体归母净利润及同比增长率

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剔除收入/业绩占比最大的中国建筑后，15Q2 以来建筑板块营收/业绩单季度增速震荡上 行趋势较为明显。单季度来看， 18Q1 建筑板块的收入增速分别达到 13.81%，达到 14Q2 以来的最高值，归母净利润增速 15.61%，高于 2017年同期（12.77%）。自 15Q2 以来， 建筑板块的收入单季增速总体处于震荡上行趋势，但业绩增速波动较大，在扣除中国建筑 影响后，板块收入/业绩同比增速自 15Q2 以来的上行趋势更加明显。

2013-2018Q1 建筑行业单季度收入/业绩增速

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2013-2018Q1年建筑行业（扣除中国建筑）收入/业绩增速

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2017年 CS 建筑板块整体毛利率 11.74%，同 比增长 0.51pct，在营改增和原材料涨价背景下仍然实现同比增长。建筑板块行业净利率 3.62%，同比增长 0.29pct，增幅小于毛利率。17年全年板块整体摊薄 ROE 10.72%，同 比提升 0.58pct，净利率提升是主要原因。

2013-2017年建筑行业摊薄 ROE 走势

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2013-2017年建筑行业毛利率和净利率

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行业总产值保持增速提升态势，新签订单增速自 2017年 6 月起有所下滑。2017年建筑业完成总产值 21.4 万亿元，同比增长 10.5%，18Q1 同比增速进一步提 升至 13.17%，增速达 14Q4 以来的最高值，其在 15Q3 以来持续处于上行通道。2017年 建筑业新签合同额 25.5 亿元，同比增长 19.70%，18Q1 同比增速 16.38%，季度累计同 比增速自 17H1 达到 21.9%的峰值以来连续三个季度下行。

建筑业总产值及同比增速变动

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建筑业本年新签订单及同比增速

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在 14-17年间， 建筑业高资质（特一级）企业各项经营指标占行业总和比重总体处于提升态势，但 2017年市场集中度提升的趋势更加明显。2017年特一级企业新签订单占比 84%，总产值占比 71%，较 16年提升 19.8pct/12.4pct，企业数量占比下降-0.58pct。我们认为建筑业高资质 企业市占率的总体提升可能与 PPP 对行业竞争格局的改变有较大关系，2017年八大建筑 央企新签合同额总计 7.51 万亿元，同比增长 27.41%，增速显著高于行业整体的 19.7%， 占全部行业新签订单比重 29.45%，较 16年提升 1.85pct。

建筑业特一级企业各项指标占全部资质以上企业总和比重

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18年 1-4 月对外承包工程完成产值增速略有下滑，新签订单增速与 17年持平，一带一路 沿线工程完成产值增速仍高于总体。18年前 4 月我国海外工程 承包完成合同产值 448.3 亿美元，同比增长 13.9%，增速同比提升 14.4pct，但环比自 18M1 起持续下行。新签合同方面，2017年我国海外工程新签订单同比增速总体实现回升，全年新签 2652.8 亿美元，同比增长 8.7%，18年前 4 月同比增长 4.9%，增速与去年同期持 平。根据商务部信息，前 4 月我国对外承包工程企业在“一带一路”沿线 61 个国家完成 营业额 242 亿美元，占同期总额的 54%，同比增长 27.7%；新签合同额 288.3 亿美元， 占同期新签合同额的 47%，同比下降-9.5%，“一带一路”沿线国家成为我国对外承包工 程来源的重要方面，新签订单增速尽管仍然体现出海外工程固有的较大波动性，但从落地 速度来看，一带一路沿线工程完成产值增速高于全部对外工程产值增速。

对外承包工程业务完成额及同比增速

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对外承包工程新签合同额及同比增速

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2017年 11 月 16 日 92 号文发布至 2018年 3 月末，全国 PPP 库累计清退管理库项目 1160 个，累计清减投资额 1.2 万亿元，好于市场预期。其中新疆、 山东、内蒙古三省清退 PPP 项目数合计占退库项目总数的 50%，退库项目投资额占退库 项目总投资的 37%。PPP 清库后项目库质量得到提升，有利于项目落地和执行。在清库 完成后的首次 CPPPC 季报中，管理库内项目的数量和投资额首次出现环比下降，但在清 库完成，项目标准逐步明晰后，我们预计库内项目仍有望实现逐步增长，截至 5 月 22 日， 管理库中项目 7268 个，投资额 11.52 万亿元。

库内 PPP 项目落地率稳步提升，项目质量优化情况下项目投资回报率有所回升。2018年 3 月末，全国 PPP 库累计落地项目总数 3324 个、投资额 5.5 万亿元，落地率 44.8%。3 月末累计已开工项目总数 1375 个，较 2017年末增加 216 个，开工率 41.4%。而根据明 树数据的统计，2018年 1-4 月全国 PPP 项目合计成交 1.24 万亿元，同比增长 24%。我 们总体认为今年 PPP 库通过清理后，项目质量预计将得到提升，可落地性及施工进度有 望加快。

全国 PPP 项目月度成交及增速

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PPP 项目平均回报率与企业融资成本

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