近期，沪铝价格一改近两个月的颓势，价格止跌上涨。

　　再通胀交易升温

　　去年12月份，美国非农就业人数增加25.6万人，远高于预期，失业率下行0.1%，至4.1%，数据低于预期，表明美国就业市场仍保持明显韧性。该数据公布后，市场下调美联储2025年降息预期，美元指数大幅上行。此外，特朗普就任美国总统在即，特朗普主张的各项政策兑现的预期较高，不管是对内减税助推美国经济走强，还是对外加税推高进口商品价格，均增加了市场对再通胀的担忧。在此情况下，铜、黄金、石油、美元等价格齐涨的局面再次显现。

　　近期，铝锭库存维持去化趋势，且去化速度远超预期。本周铝锭库存去化趋势维持，但速度有所放缓。库存超预期去化的主要原因，一是春节假期前企业将集中补库；二是废铝供应偏紧导致精废价差收窄，从而激发原铝的采购需求；三是新疆地区运力逐渐恢复，在途货源增多，暂未体现在库存端，未来将有集中到货现象。需求淡季库存超预期去化无疑打压了空头信心。但随着春节前集中补库的结束，以及铝价上涨后需求进一步受到抑制，预计铝锭将转入累库阶段。

　　价格上涨或不具备持续性

　　从供给端来看，电解铝运行产能维持在高位，开工率维持在95%以上的高位。铝水比例环比继续下降带来铸锭量的走高，继续对铝锭供给端形成压力。需求方面，铝下游加工企业开工率环比继续下降，市场淡季特征愈发明显。随着春节假期的临近，企业陆续进入放假期，未来开工率预计继续走低，铝锭去化趋势预计难以为继。随着新增产能的逐步释放，在供给逐步宽松的预期下，氧化铝价格重心继续下移，成本端松动意味着价格底部支撑减弱，且电解铝厂利润逐渐修复，前期市场对铝厂亏损减产的担忧缓解。在基本面总体偏弱的情况下，铝价上涨的持续性不被看好。

　　综上所述，近期，铝价面临较明显的宏观扰动，国内政策面宽松延续，促消费政策继续加码提振市场预期，而海外对再通胀的交易以及特朗普再度执政也对大宗商品短期价格有所支撑。但从基本面来看，铝供给维持高位而需求逐步走弱，库存去化趋势预计难以为继，或转入累库阶段，在基本面偏弱的情况下，铝价上方空间受限，压力区间参考20300元~20450元／吨。（黄科 岳梦青）

　　 转自：中国有色金属报